美联储-定价尾部风险：2023年银行压力下的银行股权回报（英）-2025-26页.pdf

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PricingTailRisks:BankEquityReturnsDuringthe2023Bank

Stress*

MatthewP.Seay†ShawnM.Kimble‡

August22,2025

Abstract

Didbankequitypricesreflectgrowingsectorimbalancesbeforethe2023failureofSiliconValleyBank?

Wefindthatbankswithhigherrelianceonuninsureddeposits,orwithhighermarked-to-marketleverage,

hadlowerequityreturnspriortoSVBscollapse.Althoughmarketspriceduninsureddepositsandhigh

leverageindividually,theirinteractionwasnotreflectedinmarketpricespriortoSVB’sfailure.Post-SVB,

bankswithlessabilitytomeetoutflowswithoutseverelydepletingcapital,andbankswithtoolittleuseable

liquidityrelativetorunnablefunding,experiencedlargerstockpricedeclines,beyondwhatother

fundamentalsandbusinessmodelrisksexplain.Inaddition,wehighlightevidenceoffeedbackbetween

equitypricesandbalancesheetmanagement:bankswithlowerreturnsin2023:Q1weremorelikel

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