套期保值操作原理与案例分析.pdfVIP

第五章风险与风险管理

【知识点11】风险措施

五、套期保值

3.的套期保值

（1）的套期保值也称为对冲，是指为配合现货市场上的，而在市场上

做与现货市场商品相同或相近但部位相反的行为，以便将现货市场的价格波动的风

险在市场上抵消。

（2）套期保值缓释风险的原理在于：某一特定商品的价格和现货价格受相同的

经济因素影响和制约。

4.利用套期保值的两种方式

（1）空头套期保值

若某公司要在未来某时间资产，可以通过持有该资产合约的空头来对冲风险。

如果到期日资产价格下降，现货资产亏损，但的空头获利。如果到期日资产价格上

升，现货获利（相对合约签订日期）但的空头亏损。

（2）多头套期保值

如果要在未来某时买入某种资产，则可采用持有该资产合约的多头来对冲风险。

利用套期保值一般涉及两个时间的四个。

5.3月26日，大豆的现货价格为每吨1980元。某饲料企业为了避免将来现货价格可能

上升，从而提高原材料的成本，决定在大连商品进行大豆套期保值。而此时大豆

8月份合约的价格为每吨1920元，基差为60元/吨，该企业于是在市场上买入10

手8月份大豆合约。6月2日，他在现货市场上以每吨2110元的价格买入大豆100吨，同

时在市场上以每吨2040元卖出10手8月份大豆合约对冲多头头寸。从基差的角度看，

基差从3月26日的60元/吨扩大到6月2日的70元/吨。（注：1手=10吨）

情况：3月26日，现货市场：大豆现货价格1980元/吨；市场：买入10手8

月份大豆合约，价格1920元/吨。基差60元/吨。6月2日，现货市场：买入100吨大豆价

格2110元/吨；市场：卖出10手8月份大豆合约：价格2040元/吨。基差70元/吨。

结果：现货市场亏损130元/吨，市场120元/吨，共计亏损10元/吨。

净损失：100×130-100×120=1000元。

点评：在该例中，现货价格和价格均上升，在市场的在很大程度上抵消了

现货价格上涨带来的亏损。饲料企业获得了较好的套期保值结果，有效地防止因原料价格上

涨带来的风险。但是，由于现货价格的上升幅度大于价格的上升幅度，基差扩大，从而

使得饲料企业在现货市场上因价格上升买入现货蒙受的损失大于在市场上因价格上升

卖出合约的获利，盈亏相抵后仍亏损1000元。这是基差的不利变动引起的，是正常的。

6.2008年7月22日，郑州螺纹现货价格为5480元，价格为5600元。由于担心下

游需求减少而导致价格下跌，某经销商欲在市场上卖出来为其5000吨钢材保值，

于是在市场卖出主力合约1000手(1手5吨)。此后螺纹价格果然下跌，到8月6

日为5320元。价格下跌至5400元/吨。此时钢材经销商的5000吨螺纹在市场上被买家

买走，经销商于是在市场上买入1000手合约平仓，完成套期保值。具体盈亏如下：

情况一：价格下跌大于现货价格下