上市券商2025三季报前瞻：预计三季报券商净利润增速扩张，板块攻防兼备.pdfVIP

非银金融

行

业

研非银金融预计三季报券商净利润增速扩张，板块攻防兼备

究

2025年10月10日

——上市券商2025三季报前瞻

投资评级：看好（维持）高超（分析师）卢崑（分析师）

gaochao1@kysec.cnlukun@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790520050001证书编号：S0790524040002

预计三季报券商净利润增速扩张，板块攻防兼备

非银金融沪深300（1）3季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数，券商3季报业绩同比

行29%增速有望进一步扩大；我们预计前三季度上市券商扣非归母净利润同比+53.1%

业19%（中报为50.4%），Q3单季度同比+58%，环比+1%。向后展望，投行、衍生品

点10%

评0%和公募业务等业务有望接续改善，头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱

报-10%动本轮头部券商ROE扩张。当前券商板块PB（LF）1.47倍，位于2014年至今

告

-19%分位数39%，PE（2025E）17倍，位于2014年至今26%。券商基本面向好，板

2024-102025-022025-06块估值仍在低位，机构欠配明显，我们继续看好券商板块战略性配置机会，关注

数据来源：聚源3季报、交易量和政策事件催化。（2）三条主线：推荐零售优势突出同时受益于

海南跨境资管试点的国信证券；海外和机构业务优势突出的华泰证券、中金公司；

相关研究报告大财富管理优势突出的广发证券和东方证券H。

前三季度股基ADT同比+112%，IPO金额同比+61%，公募权益AUM回暖

《继续推荐券商板块，健康险新规有

（1）经纪与两融：Q3市场交易活跃，利好券商经纪与两融业务。2025Q1-3日均

望助推新一轮增长—行业周报》

股基成交额1.96万亿，同比+112%，较上半年的66%扩张；2025Q3为2.5万亿，

-2025.10.8

环比+66%，同比+212%。2025年1-8月新开户1721万户，同比+48%。Q3期末

《券商3季报增速或进一步扩张，调

两融融资规模2.38万亿，环比+29%，同比+66%。

开整带来布局机会—行业周报》（2）投行：Q3A股IPO环比改善。2025Q1-3A股IPO项目数78单，同比+13%，

源-2025.9.21IPO金额773亿元，同比+61%，较上半年的15%增速扩张；2025Q3IPO项目27

证

券《经纪和投资高增，头部券商海外业单（Q2为24单），IPO金额399亿，环比+91%。

证务表现亮眼—行业深度报告》（3）大资管：新发基金同比改善，公募权益AUM高增。2025Q1-3新发非货/权

券-2025.9.19益基金8956/4440亿份，同比+5%/+183%，较上半年的-20%/+118%进一步改善，

研2025Q3新发非货/权益基金3652/2036亿份，环