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2025年山东省基金从业资格最优资本结构考试试卷及答案

一、单项选择题（每题1分，共40分）

1.下列关于最优资本结构理论的表述中，正确的是（）。

A.权衡理论认为，负债在为企业带来抵税收益的同时也会产生财务困境成本

B.代理理论认为，债务代理成本仅包括债权人监督和约束企业的成本

C.无税的MM理论认为，企业价值与资本结构无关，权益资本成本与财务杠杆无关

D.有税的MM理论认为，随着负债比例的增加，企业价值会持续下降

答案：A

解析：代理理论认为，债务代理成本包括债权人监督和约束企业的成本以及债务的代理收益，B选项错误；无税的MM理论认为，企业价值与资本结构无关，但权益资本成本随财务杠杆的提高而增加，C选项错误；有税的MM理论认为，随着负债比例的增加，企业价值会增加，D选项错误。权衡理论认为，负债在为企业带来抵税收益的同时也会产生财务困境成本，A选项正确。

2.某企业的债务资本与权益资本的比例为1:3，债务资本成本为8%，权益资本成本为12%，所得税税率为25%，则该企业的加权平均资本成本为（）。

A.10%

B.10.5%

C.11%

D.11.5%

答案：B

解析：加权平均资本成本（WACC）=债务资本比重×债务资本成本×（1-所得税税率）+权益资本比重×权益资本成本。债务资本比重=1÷（1+3）=0.25，权益资本比重=3÷（1+3）=0.75。WACC=0.25×8%×（1-25%）+0.75×12%=1.5%+9%=10.5%。

3.根据优序融资理论，企业在筹集资金时，通常会按照（）的顺序进行。

A.内部留存收益、债务融资、股权融资

B.股权融资、债务融资、内部留存收益

C.债务融资、内部留存收益、股权融资

D.债务融资、股权融资、内部留存收益

答案：A

解析：优序融资理论认为，企业在筹集资金时，首先会使用内部留存收益，因为其成本最低且不会稀释股权；其次是债务融资，债务融资具有抵税效应；最后才是股权融资，因为股权融资成本较高且可能会稀释股权。所以企业通常会按照内部留存收益、债务融资、股权融资的顺序进行筹资。

4.当企业的财务杠杆系数为1时，表明（）。

A.企业没有债务融资

B.企业的固定性融资成本为零

C.企业的息税前利润为零

D.企业的经营杠杆系数也为1

答案：B

解析：财务杠杆系数（DFL）=息税前利润÷（息税前利润-利息-优先股股利÷（1-所得税税率））。当DFL=1时，意味着息税前利润=息税前利润-利息-优先股股利÷（1-所得税税率），即利息和优先股股利等固定性融资成本为零。企业可能有债务融资但利息为零，A选项错误；息税前利润不一定为零，C选项错误；财务杠杆系数与经营杠杆系数没有必然联系，D选项错误。

5.以下关于资本结构的影响因素中，属于外部因素的是（）。

A.企业的资产结构

B.企业的盈利能力

C.税收政策

D.企业的管理层偏好

答案：C

解析：企业的资产结构、盈利能力和管理层偏好都属于企业内部因素，而税收政策是企业外部的宏观政策因素，会对企业的资本结构产生影响。税收政策会影响债务融资的抵税效应，从而影响企业对债务和权益融资的选择。

6.某企业预计明年的息税前利润为500万元，固定性融资成本为100万元，变动成本率为60%，则该企业的经营杠杆系数为（）。

A.1.25

B.1.5

C.2

D.2.5

答案：C

解析：经营杠杆系数（DOL）=（息税前利润+固定成本）÷息税前利润。设销售收入为X，变动成本率为60%，则变动成本为0.6X，息税前利润=X-0.6X-固定成本=500万元，固定成本=0.4X-500。又因为固定性融资成本为100万元，这里不影响经营杠杆系数的计算。DOL=（500+固定成本）÷500。假设固定成本为500万元（根据公式推导），则DOL=（500+500）÷500=2。

7.若企业的资本结构处于最优状态，则（）。

A.企业的加权平均资本成本最低

B.企业的债务资本成本最低

C.企业的权益资本成本最低

D.企业的经营风险最小

答案：A

解析：最优资本结构是指企业在一定时期内，使加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。债务资本成本和权益资本成本会受到多种因素影响，处于最优资本结构时，并不是债务资本成本或权益资本成本最低，B、C选项错误；经营风险主要与企业的经营活动相关，与资本结构关系不大，D选项错误。

8.下列关于MM理论的假设条件，不包括（）。

A.市场是完全有效的

B.企