基于Heath-Jarrow-Morton模型利率曲线蒙特卡洛模拟研究.pdfVIP

利用HeathJarrowMorton模型对利率曲线的蒙特卡洛模拟

好久不写东西了，近期不想谈相关的东西，就谈谈利率衍生品的内容吧。文章可能

对大多人用不到，可是HJM模型可以利率衍生品的定价。

针对标的奇异定价，在解析解未知的情况下，最容易想到的就是简单的蒙

特卡罗法，其逻辑就是模拟出N条股价的路径，然后对每一条股价路径计算其的收益，最

后在对这些收益求平均，折现。

蒙特卡罗法之所以是合理正确，是基于如下理论基础：

在新的测度Q下，价格的现值为鞅(martingale)。如果可以被表示为和债

券的自融资组合，在无的前提下，那么价值的现值也为一个鞅。

（一直好奇为什么蒙特卡洛法是正确的，反正你相信这个方法正确就可以了。鞅是

什么并不重要）。

今天要讨论的并不是衍生品，而是利率衍生品。衍生品的标的在任何时刻

是一个点价格，随着时间演变为一条线。而利率衍生品的标的是利率曲线，随着时间过程演

变为一个面。标的由点变为面，导致利率衍生品的定价更加复杂。

利率有很多种，即期利率，远期利率等。

即期利率S(t;T)表示站在当前t时刻，t到T区间的利率。

远期利率F(t;T1,T2)表示站在当前t时刻，T1到T2区间的利率。远期利率可以由两个分

别在T1,T2到期的零息债券根据无条件计算得到。

如果当T1和T2无穷接近的时候，这时候算出来的远期利率被叫做瞬时远期利率

(instaneousforwardrate)。

在HJM模型中，利率曲线的利率是瞬时远期利率。

对于衍生品，我们会对股价的定义一个SDE(StochasticDifferentialEquation)：

dS/S=rdt*sigma*dX

同样，我们也需要对债券衍生品定义一个SDE:

MonteCarloSimulationoftheInterestRateCurveUsingtheHeathJarrowMortonModel

Ihaven’twrittenanythingforalongtime.Idon’twanttotalkaboutstock-relatedthingsrecently,solet’stalkabout

interestratederivatives.Thearticlemaynotbeusefultomostpeople,buttheHJMmodelcanbeanartifactofpricinginterest

ratederivatives.

Forthepricingofexoticoptionsonthestockunderlying,whentheanalyticalsolutionisunknown,thesimpt

andcrudeMonteCarlomethodistheeasiesttothinkof.ItslogicistosimulateNstockpricepaths,thencalculatethe

optionreturnsforeachstockpricepath,andfinallyaverageanddiscounttheseoptionreturns.

Thereasonwhy