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信用半月谈第二期：增值税新规实施月余，金融债新老券如何定价？.docx

信用半月谈第二期：增值税新规实施月余，金融债新老券如何定价？.docx

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    TOC\o1-1\h\z\u增值税新规对各类机构的影响不同 4

    增值税新规对金融债新券投资和定价的静态影响 5

    增值税新规实施后对金融债新老券定价差异的影响 7

    新券或仍在价格发现中，关注券商普通债新券性价比 14

    风险提示 14

    图表目录

    图1：金融债券投资者结构（2025年7月末，上清所托管数据） 7

    图2：商业银行债券投资者结构（2025年7月末，中债登托管数据） 7

    图3：各类银行金融债新券-老券的利差走势（BP，以代表个券为例，代表个券同下文） 8

    图4：3Y隐含AAA级商金债新券vs老券（以代表个券为例） 9

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