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证券研究报告：农林牧渔|行业周报发布时间：2025-10-14

证券研究报告：农林牧渔|行业周报

发布时间：2025-10-14

行业投资评级

行业投资评级

强于大市|维持

行业基本情况

行业基本情况

收盘点位

52周最高

52周最低

2992.07

3158.8

2367.56

行业相对指数表现

行业相对指数表现

24%21%18%15%12%9%6%3%0%

24%

21%

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6%

3%

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近期研究报告

近期研究报告

《“反内卷”下，8月能繁存栏下降》-2025.09.30

农林牧渔行业报告

农林牧渔行业报告（2025.9.30-2025.10.12）

节后猪价宽幅下跌

l行情回顾：节后市场调整，农业跑赢大盘

节后仅2个交易日，市场整体有所调整。由于前期涨幅较小，且相对抗跌，农林牧渔（申万）指数累计上涨1.03%，在申万31个一级行业中涨幅排名第12位。

l猪：价格继续下探，8月能繁减少

自国庆节假期后半程以来，猪价开启了宽幅下跌趋势。截至10月12日，全国生猪均价为10.97元/公斤，为近几年最低价，行业已全面亏损。10月后，市场供需失衡矛盾进一步加剧，导致价格快速下跌，一方面节日过后及政策鼓励下，各养殖主体尤其是头部企业出栏量明显增加，市场供应增加较多；另一方面双节后消费需求回落，屠宰企业开工率持续下滑。

短期猪价或止跌，25年四季度猪价压力较大。随着猪价进入低位，二育入场有所增多，短期内猪价或有所止跌。但24年5月以来生猪产能增加，而25年下半年正是兑现阶段。预期四季度，生猪供应压力较大。但在政策引导下，猪价降速或相对缓和。

“反内卷”多次加码，利好明年猪价。自5月份以来，生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力。近期政策实施成效初显：8月能繁有所去化、生猪宰后均重降至历史同期低位、二次育肥比例持续下降。随着政策执行力度的进一步加大，叠加近期猪价已进入亏损区间，预计四季度行业产能去化将有所加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。

l白羽鸡：高苗价，低毛鸡价

苗价维稳。截至10月11日，烟台白羽肉鸡鸡苗价格为3.5元/羽，平均单羽盈利约0.4元；同时肉毛鸡价格3.37元/斤，平均单羽养殖利润为亏损2.2元。苗价维持高位，两者均与节前持平。养殖端面临高苗价、低毛鸡价格的双重压力。

祖代更新量下降明显，关注后续变化。根据钢联统计，2025年1-8月祖代雏鸡更新78.55万套，较2024年同期减少16.85万套，减幅17.66%，其中进口、国产品种同比均下降较多。国产鸡仍处于市场开拓期，养殖场优先选择进口鸡苗，故而形成了较大的价差。但受美国爆发禽流感影响，2024年12月-2025年2月，进口品种未引种，3-5月从法国引进哈伯德、AA祖代，紧俏品种供应有所恢复。引种的不确定性将是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。

l风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。

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目录

1行情回顾 4

2养殖产业链追踪 5

2.1生猪：节后价格宽幅下探 5

2.2白羽鸡：高苗价、低毛鸡价格 8

3种植产业链追踪 9

4风险提示 10

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图表目录

图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至2025年10月10日） 4

图表2：申万一级行业涨跌幅（10.9-10.10） 4

图表3：农林牧渔板块各子行业表现（10.9-10.10） 4

图表4：生猪出栏均价（截至25年10月12