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恒瑞医药深度研究报告系列一：创新与国际化赋能，国产创新龙头渐入佳境.docx

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    TOC\o1-2\h\z\u一、国产创新龙头，向全球一线药企迈进 6

    （一）多维度来看，恒瑞还有更高的成长天花板 6

    （二）创新转型加速，业绩进入高质量增长阶段 8

    （三）研发护城河深厚，保障核心竞争力 9

    二、仿制药集采冲击高峰已过，制剂出口打造新增长点 11

    （一）存量仿制药集采冲击高峰已过 11

    （二）制剂出口打造新增长点 12

    三、创新四大领域迎来收获，研发管线具备全球竞争力 14

    （一）肿瘤：全球领先的ADC与双抗平台 15

    （二）代谢和心血管：从fast-follow到bestinclass

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