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2025年股权投资题目及答案

一、单项选择题（每题2分，共20分）

1.2025年，某股权投资机构计划布局硬科技领域，以下哪类企业最符合其“技术壁垒+商业化落地”的双重筛选标准？

A.实验室阶段的量子计算理论研究团队

B.已实现5nm芯片封装设备量产、客户覆盖国内前三大晶圆厂的半导体设备公司

C.主打消费级AI陪聊功能、用户增长但尚未形成稳定收入的创业公司

D.依赖进口核心组件、主打性价比的工业机器人集成商

答案：B

解析：2025年硬科技投资更强调“技术可落地性”，A选项处于理论阶段，商业化路径不明确；C选项收入模式未验证；D选项核心组件依赖进口，技术壁垒低；B选项已实现量产且客户验证充分，符合双重标准。

2.某新能源领域初创企业2024年营收1.2亿元，净利润1500万元，2025年预计营收3亿元（同比增长150%），净利润4500万元（同比增长200%）。若采用PS（市销率）估值法，参照行业可比公司2025年平均PS为8倍，该企业2025年合理估值应为？

A.9.6亿元

B.24亿元

C.36亿元

D.48亿元

答案：B

解析：PS=市值/营收，因此市值=营收×PS=3亿元×8=24亿元。需注意PS法适用于高成长但盈利不稳定的企业，该企业2025年营收增长明确，符合PS法应用场景。

3.2025年，注册制全面深化背景下，以下哪项最可能成为股权投资机构调整退出策略的核心依据？

A.被投企业的行业排名

B.企业IPO后前5日的平均换手率

C.企业的技术专利数量

D.交易所对企业“持续经营能力”的审核重点

答案：D

解析：注册制下审核逻辑从“盈利规模”转向“持续经营能力”，机构需重点关注企业技术迭代、客户粘性、现金流稳定性等影响持续经营的核心指标，而非单纯专利数量或短期市场交易数据。

二、多项选择题（每题3分，共15分，少选得1分，错选不得分）

1.2025年，生物医药领域股权投资的核心关注点包括：

A.创新药的“First-in-Class”（同类首创）属性

B.医疗器械企业的“国产替代”进度

C.医疗AI公司的伦理合规性

D.疫苗企业的产能爬坡能力

答案：ABCD

解析：2025年生物医药投资呈现多元化特征：A选项是创新药的核心价值点；B选项因集采政策推动国产替代加速；C选项因AI诊断涉及患者数据隐私，伦理合规成硬约束；D选项疫苗（如多价HPV疫苗）需快速满足市场需求，产能决定盈利弹性。

2.以下哪些行为可能导致股权投资机构在2025年的投后管理中面临重大风险？

A.对被投企业的供应链依赖未做压力测试（如关键原材料来自地缘政治敏感地区）

B.未参与被投企业董事会，仅通过季度报告了解经营情况

C.投后团队协助企业对接下游客户资源，推动订单落地

D.被投企业CEO计划出售个人持有的30%股权（非解禁股），机构未提前设置优先购买权

答案：ABD

解析：A选项供应链风险在2025年因全球产业链重构加剧；B选项“被动式”投后管理易导致信息滞后；D选项核心股东股权变动可能影响公司稳定，优先购买权是关键保护条款；C选项属于积极投后赋能，降低风险。

三、案例分析题（共30分）

背景：2023年，某头部股权机构（简称“X基金”）以10亿元估值对AI大模型企业“智算科技”投资2亿元，获得20%股权，投资协议中包含“对赌条款”：若智算科技2025年经审计的归母净利润未达1.5亿元，X基金有权要求创始人以年化8%的单利回购股权。

2025年，智算科技因大模型训练成本激增（算力租赁费用同比上涨40%）、ToB客户付费意愿低于预期，全年归母净利润仅8000万元，未达成对赌目标。同时，智算科技拟启动新一轮融资，新投资人给出的估值为12亿元（投前）。

问题1：若X基金选择行使回购权，创始人需支付的回购金额是多少？（5分）

问题2：从商业逻辑分析，X基金是否应优先选择回购权？请说明理由。（10分）

问题3：2025年AI大模型行业的投资逻辑较2023年发生了哪些关键变化？X基金在本轮投资中可总结的经验教训有哪些？（15分）

答案：

问题1：

回购金额=投资本金×（1+年化利率×投资年限）=2亿元×（1+8%×2）=2.32亿元（注：投资年限为2023-2025年，共2年）。

问题2：

X基金不应优先选择回购权，理由如下：

（1）回购权的本质是“风险兜底”，但2025年智算科技投前估值12亿元，较X基金投资时的10亿元估值仍有20%增长，若参与新一轮融资，X基金股权可能被稀释（假设新融资2亿元，占股14.29%）