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财务与金融2023年第5期总第205期研讨与争鸣

中小投资者与企业互动交流对企业绩效的影响研究

———基于网络平台分析

陈志芳，李利容，李佳颖

（昆明理工大学管理与经济学院，云南昆明，650093；北京交通大学计算机与信息技术学院，北京，100091）

【摘要】“互动易”与“上证e互动”的上线，在中投资者与企业之间建立了快捷、规范的沟通桥梁，对信息

传播和企业发展产生了重要影响。以2010-2021年中国A股上市公司为样本，采用实证分析法，研究基于网

络平的中投资者与企业互动交流对企业绩效的影响。结果表明：中投资者与企业的互动交流对企业

绩效有提升作用；机制分析发现，中投资者与企业的互动交流通过降低第二类代理成本、缓解融资约束提

升企业绩效；调节效应发现，内部控制与股吧活跃度能减弱中投资者与企业互动交流对企业绩效的影响。

异质性分析发现，在非“四大”审计、媒关注度较低的企业中，中投资者与企业互动交流对企业绩效的影

响程度更大；进一步分析发现，处于网络互动中心位置有助于提升企业绩效；企业回复文本的情绪表现具有

信息传递的作用，适当的积极与消极情绪能促进企业绩效的提升。为了更好地保护中投资者利益，企业应

该及时、充分、客观地回复中投资者提问；中投资者应充分利用互动平，仔细甄别信息真假；证券交易

所应发挥监督作用，确保有效互动。

【关键词】网络平，互动交流，企业绩效

【中图分类号】F230【文献标识码】A

有重要的理论和现实意义。

、引言网络平台的出现为中小投资者获取更多信息提

供了渠道。由于相关法律规范不完善，市场提供的信

我国正处在由高速增长向高质量发展转型的关息大多是被、不及时且经过美化的，这不利于投资

键时期，经济的高质量发展归根结底需要依靠企业者实时掌握企业经营的真实情况。随着中小投资者

的高质量发展来实现。而实现企业高质量发展，亟需自我保护意识的增强，以及信息需求的增加，深交所

企业提升管理水平，提高经营效率，实现企业资产的与上交所别在2010年和2013年建立了“互易”

保值增值。我国中小投资者①人数众多，至2021年与“上证e互”（简称网络平台），旨在为投资者与

末占总投资者人数的比重达99.77%，已成为企业上市公司提供互交流的平台。相较于微博、微信等

重要的外部利益相关者，将承担起监督上市公司的平台，网络平台受交易所监督，具有官方属性，同时

[1]

重任。但与机构投资者不同的是，中小投资者获取互主体明确，所披露的信息具有针对性与公信力，

信息的渠道不多、信息处理能力弱，且“股少言轻”，且覆盖面广。

不受大股东和管理层的重视，往往只能通过“用脚投网络平台的建立在促进中小投资者与企业互

[2]

票”等被方式行使股东权益。此外，中小投资者交流（简称互交流）方面发挥了重要作用，但互

还面临着自身权益被大股东侵占的风险。因此，如何交流是否会影响企业绩效，以及影响路径仍不明确。

调中小投资者积极性，使其主参与公司治理，具因此，本文以我国2010-2021年A股上市企业为样

【作者简介】陈志芳，女，昆明理工大学管理与经济学院副教授；研究方向:绿色金融，管理学，财务与会计

李利容，女，昆明理工大学管理与经济学院硕士研究生；研究方向:管理学，财务与会计

李佳颖，女，北京交通大学计算机与信息技术学院本科生；研究方向：计算机科学与技术

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