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水环境综合治理PPP项目的投资风险分析

徐可欣

中电建路桥集团有限公司，北京100070

摘要：在全球经济下行、国内经济发展从高速增长变为中速增长的背景下，各地推进城镇化建设和基础设施建设

的需求量巨大。国务院自2014年以来鼓励采用政府和社会资本合作（PPP）模式，通过引入社会资本来推动地方

的基础设施建设进度。PPP项目通常前期投资金额较大、投资回收期较长、参与单位众多，社会资本方在项目前

期投资阶段，综合分析项目的潜在风险因素，具有重大的现实意义。论文从社会资本方的角度出发，聚焦水环境

综合治理PPP项目的投资风险分析。首先，结合文献研究和相关资料设计调查问卷。其次，将问卷调查的结果通

过信度和效度分析后，进行数据统计分析，从而确定关键投资风险因素。最后，结合市场环境、相关政策规定以

及政府与社会资本间的风险分担情况，确定属于企业承担的关键投资风险因素。

关键词：PPP模式；水环境综合治理；投资风险

中图分类号：X171

1国内外研究综述段关注的投资风险。风险因素清单具体如下：

国内学者聚焦基础设施领域在近十年来进行了较2.1外部环境风险（4种）

为深入的研究：亓霞等人（2009）通过对涉及高速公政府信用（政府公共政策和法律法规重大调整、

路、污水处理等领域的16个失败案例汇总分析，总结政府换届等导致政府承诺发生变化）、政府干预（政府

[1]使用行政权利进行非正常干预）、宏观经济政策及形势

出了包括法律变更、政府信用在内的13种风险因素。

乌云娜等人（2013）在PPP项目风险分担的主体单位（经济增速减缓，经济运行面临挑战）、竞争对手（未

尚未明确的基础上，列出了10类风险因素的子系统，能及时收集或准确掌握竞争对手的信息，导致在竞争

利用ISM-HHM混合方法，按照风险的来源及相互影响中处于不利地位）。

[2]

的关系进行项目风险识别。王秋菲等人（2016）通过2.2财务风险（6种）

对国内外多个环保类失败的典型案例进行总结，认为筹融资结构（融资资金无法及时到账和融资金额

其主要风险包括政府风险、项目唯一性、公众反对、不足以满足后续资金需求的风险）、融资成本（融资成

[3]

收费变更和项目收益不足。薛佳敏等人（2020）从全本过高侵蚀项目收益）、利率变动（利率浮动导致项目

寿命周期的角度出发，识别农村污水治理PPP项目的预期收益、融资成本、现金流量存在不确定性）、税收

21个风险因素，通过使用解释结构模型（ISM）与交叉政策（没有明确的法律规定，是否能获取税收优惠政

影响矩阵相乘法（MICMAC），搭建风险因素的六级层次策）、政府付费（政府未按PPP项目合同约定按期支付

[4]

结构模型并分类。蔡新立等人（2020）利用结构方程相关费用）、通货膨胀（社会整体物价水平上升、货币

模型识别和排序海绵城市PPP项目的22个风险因素，购买力下降，使项目价值降低或收益受到损失）。

[5]

并提出了转移或降低风险的处理方案。学者们提出的2.3建设风险（5种）

风险类别种类上已较为全面，但由于不同项目的特征

土地获取（主要涉及征地及其相关手续办理能否

有所区别，所以对关键风险因素的认识难以达成共识。

及时完成，相关费用是否超概）、合法合规性（前期合