北向资金波动对股市流动性的影响研究——基于投资者情绪视角分析.pdfVIP

FinancialSight

DOI:10.19699/ki.issn2096-0298.2024.11.108

北向资金波动对股市流动性的影响研究

——基于投资者情绪视角分析

刘宏立

(湖北工业大学经济与管理学院湖北武汉430068)

摘要：资本市场流动性充足是支持实体经济高质量发展的基础。作为中国股市的重要资金来源，北向资金对于股票市场流动

性的影响不容忽视，而投资者情绪在其中发挥着重要作用。本文采用2016—2023年沪深两市月度数据，对比有无投资者情绪

变量时，北向资金流动对股市流动性的差异影响。研究发现：第一，北向资金流动增加会改善境内股市流动性；第二，投资

者情绪越高涨，股市的流动性越强；第三，投资者情绪的存在使得北向资金对股市流动性的影响更为显著且持续时间更长。

最后，文章提出了相关政策建议，以构建我国有效流动性的股票市场。

关键词：北向资金；投资者情绪；股市流动性；跨境资金流动；股票市场

本文索引：刘宏立.北向资金波动对股市流动性的影响研究[J].中国商论,2024(11):108-112.

中图分类号：F832.5文献标识码：A文章编号：2096-0298(2024)06(a)-108-05

1引言缺乏系统性的相关研究。基于此，本文从投资者情绪视角出

构建国内国际双循环协调发展格局，建设全国统一大发，构建VAR模型，在研究北向资金流动对于中国股市流

市场，重要的是保持资本市场流动性充裕。股票市场作为重动性的影响中，纳入投资者情绪变量，对比有无投资者情绪

要的直接融资市场，良好的流动性是支持实体经济高质量变量的情况下，北向资金流动对股市流动性的差异化影响，

发展的基础。中国作为全球最大的发展中国家，目前正加速并提出相关建议。这有助于更好地提高股市流动性和实现

推进资本市场开放，境外投资者在中国资本市场中的作用实体经济高质量发展。

日益增强。近年来，北向资金规模不断扩大，截至2023年92研究假设

月，在A股市场中，北向资金的交易占比约为11%，北向资金

2.1北向资金流动对股市流动性的影响

[1]

已成为影响境内股市流动性的重要力量(杨何灿等，2023)。

在境外资金流动对本国股票市场流动性的影响研究

与此同时，在市场流动性变动和投资者行为决策中，投

[2]中，国内外学者并未达成一致性的观点。Brockman(2009)认

资者情绪会产生重要作用(尹海员，2017)。由于市场中信

为境外资金的涌入，减少了市场可交易筹码，导致市场深

息不对称、交易摩擦等问题，投资者是异质非理性的，而且

度的下降，进而降低了市场流动性[5]。而从股票交易角度来

股票供给并非完全弹性，市场投资者情绪变化引起投资者

看，Rubin(2007)认为流动性更高的股票具有机构投资者持

产生有偏差的信息认知，投资者的股票交易行为能够通过

股比例高的特点，交易更加频繁[6]。根据徐寿福等(2021)的

市场供求影响市场流动性。2014年底以来，降息等利好因素

研究，北向资金的引入对于内地投资者具有示范效应，从而

的出现推高了中国股指，市场投资情绪高涨，成交量大幅上