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大型化工企业并购与设备投资财务分析案例.pdf

案例分析题一

甲公司是从事化工产品生产经营的大型上市企业。

资料一、甲公司拟投资100万元购置一台新设备，年初购入时支付20%的款项，剩余80%

的款项下年初付清；新设备购入后可立即投入使用，使用年限为5年，预计净残值为5万元。

设备投产时需垫支营运10万元，设备使用期满时全额收回。新设备投入使用后，该公

司每年新增净利润11万元。该项投资要求的必要率为12%。

资料二、甲公司2015年净资产收益率为25%。2015年9月，为了取得原材料供应的主

动权，公司董事会决定收购其主要原材料供应商B(以下简称B公司)的全部

股权，并聘请某公司作为并购顾问。有关资料如下：

并购预案

（1）B公司全部2亿股均为流通股。甲公司预计在2016年一季度以平均每股48元

的价格收购B公司全部，另支付费、顾问费等并购费用2亿元，B公司被并购后企

业解散。

（2）B公司2015年年初净资产为58亿元，2015年年末净资产为62亿元。B公司2015

年净资产收益率与甲公司相同。B公司所在行业比较合理的市盈率指标为6。经评估确认，

甲公司并购B公司后的公司总价值将达406亿元。并购B公司前，甲公司价值为300亿元，

在外的普通股股数为6亿股。

（3）在本次并购中甲公司向B的股东定向增发A股。本次换股并购中，甲公

司换股价格为25元/股，B公司换股价格为5元/股。

要求：

1.计算资料一新设备购置项目的净现值（NPV）。

2.运用市盈率法计算B公司的价值。

3.计算甲公司并购B公司的并购净收益，并从财务角度分析该项并购的可行性。

4.甲公司并购B公司的并购类型，并说明理由。

5.甲公司用股权换取股权并购B公司需要增发A股多少股？

【参及分析】

1.（1）年折旧额=（100-5）/5=19（万元）

（2）CF1-4=11＋19=30（万元）

（3）CF5=30＋5＋10=45（万元）

Caseanalysis

questionone

CompanyAisalargelistedgroupenterpriseengagedintheproductionand

operationofchemicalproducts.

Information1.CompanyAnstoinvest1millionyuantopurchaseanewpieceofequipment.20%ofthe

paymentwillbepaidatthebeginningoftheyear,andtheremaining80%willbepaidoffatthebeginningofnext

year.Thenewequipmentcanbeputintouseimmediatelyafterpurchase,withaservicelifeof5yearsandan

estimatednetresidualvalueof50,000yuan.AworkingcapitalofRMB100,000willbeadvancedwhentheequipmentis

putintoproduction,andthefullamountwillberecoveredwhentheequipmentexpires.Afterthenewequipment