有色金属行业：金融属性先行，铜铝价格上涨-250209.pdfVIP

证券研究报告·行业动态

金融属性先行，铜铝价格上涨有色金属

核心观点

降息周期中，特朗普关税政策引发的避险需求有望支撑黄金价格挑战新维持强于大市

高。高高在上的黄金驱动具备金融属性的铜，在节后消费处于真空期率

王介超

先展开反弹修复，这与去年2月底行情极其相似。节后工业金属库存累

wangjiechao@

积数量中性，符合季节性规律，在以旧换新政策刺激下的新能源车、家

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电排产超预期，消费有望接力金融属性驱动价格进一步上涨，特别是供

应受限的铜铝。SAC编号:S1440521110005

行业动态信息覃静

工业金属：本周LME铜、铝、铅、锌、锡价格变化为4.1%、1.3%、2.1%、qinjing@

3.4%、2.9%；工业金属价格由“金融属性”及“商品属性”共同决定，SAC编号:S1440524080002

从金融属性来看，美联储已开启降息周期；从商品属性来看，全球铜铝

库存均处于相对低位，中国经济复苏可期，叠加新能源行业的拉动，铜邵三才

铝需求增长将有所好转。shaosancai@

金融属性先行，铜铝价格补涨

SAC编号:S1440524070004

（1）接近历史低位的铜金比驱动铜价修复。春节期间黄金价格创下历

史新高，LME铜在9000美元/吨附近徘徊，铜金比价已接近历史低位。

节后中国工业品现货库存累积中性，资金疯狂介入买铜，修复铜金比值，发布日期：2025年02月09日

毕竟金融属性主导铜定价。消费处于难以证伪阶段，金融属性先行的叙

市场表现

事范本在去年2月底行情如出一辙。最新美国非农数据稳健，就业对降

息的影响或小于通胀，特朗普关税的不确定性会增加美联储对通胀的判46%

36%

断难度，仅就趋势而言，当前处于降息周期中。此外，特朗普关税政策26%

的不确定不断强化黄金的避险属性，确保黄金价格维持强势，间接垫高16%

6%

了铜等工业金属的价格重心。-4%

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