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行业深度
投资案件
结论和投资分析意见
当前服装零售在波动中复苏，运动板块仍为最具需求韧性方向。制造板块重在筛
选高景气的产业链。品牌端一季度在春节催化下复苏趋势良好，二季度客流及消费意
愿较低销售边际走弱，三季度以来逐渐爬升，8月纺服社零增速恢复至3.1%。四季度
旺季临近，节假日、大促等催化较多，叠加近期促消费政策发力，终端销售有望改
善，重在筛选需求韧性较强的细分赛道。制造板块在经历了24年下游品牌集中补库
后，
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