财务管理基础(第五版)第06章-资本成本.pptxVIP

新世纪财务管理专业精品教材第5版财务管理基础

第6章资本成本06

学习目标第6章资本成本通过本章的学习，学生应掌握个别资本成本、加权平均资本成本的概念与计算，深刻理解资本成本的本质，熟练掌握加权平均资本成本及其运用。

6.1资本成本的概念第6章资本成本6.1.1资本成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，是资本所有权与资本使用权分离的结果。资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。

6.1资本成本的概念第6章资本成本6.1.1资本成本的含义（1）筹资费筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，因此，视为筹资数额的一项扣除。（2）占用费占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。占用费用是因为占用了他人资金而必须支付的，是资本成本的主要内容。

6.1资本成本的概念第6章资本成本6.1.2资本成本的表示方法?

6.1资本成本的概念第6章资本成本6.1.2资本成本的表示方法?

6.1资本成本的概念第6章资本成本6.1.3资本成本的作用（1）资本成本是选择筹资方案的基本依据（2）资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准（3）资本成本是评价企业整体业绩的重要依据

6.2个别资本成本第6章资本成本个别资本成本是指各种长期资本的成本。企业的长期资本一般有长期银行借款、长期债券、优先股、普通股和留存收益等，其中前两者可统称为债务资本，后三者统称为权益资本。由于个别资本成本的控制目标服从于财务管理的目标，维护和提高企业利益是财务人员的必然选择。因此，财务工作者首先需要了解债务资本和权益资本在确定方法上和计算结果上的差别，故分别加以说明。

6.2个别资本成本第6章资本成本6.2.1债务资本成本1）长期债券成本长期债券成本（costofbond）主要包括债券筹资过程中支付的筹集费用和在债券期限内按债券面值和票面利率支付给债权人的利息。按照现行税法和会计制度的规定：债券利息可在所得税前列支，这样能使企业抵减一部分利润，少缴所得税，因此，企业自身实际承担的债券利息应为：债券利息=债券面值×债券利息率×（1-所得税税率）（6.3）

6.2个别资本成本第6章资本成本6.2.1债务资本成本1）长期债券成本?

6.2个别资本成本第6章资本成本6.2.1债务资本成本2）长期银行借款资本成本?

6.2个别资本成本第6章资本成本6.2.2权益资本成本1）优先股资本成本优先股同时具有债券和普通股的一些特征：与债券的相同之处是优先股筹资一般要定期按固定的股息率向持股人支付股息；不同之处是，它没有到期日；与普通股的相同之处是同为股权资本，股息支付在所得税后进行，因此不具有所得税的抵减作用。优先股的资本成本（costofpreferredstock）包括筹资费用和股息支付。

6.2个别资本成本第6章资本成本6.2.2权益资本成本1）优先股资本成本?

6.2个别资本成本第6章资本成本6.2.2权益资本成本2）普通股资本成本?

6.2个别资本成本第6章资本成本6.2.2权益资本成本2）普通股资本成本?

6.2个别资本成本第6章资本成本6.2.2权益资本成本2）普通股资本成本（2）资本资产定价模型投资者要求报酬率的确定过程实际上是风险与收益之间进行权衡的过程，目前应用较为广泛的对风险-收益进行权衡的工具是资本资产定价模型（CAPM），使用CAPM模型，投资者要求的收益率可表示为：Ks=Rf+β（Rm-Rf）（6.12）式中：Ks——普通股股东要求的收益率；Rf——无风险证券收益率；β——该股票的β系数；Rm——将所有证券包括在内的市场组合投资的平均收益率。

6.2个别资本成本第6章资本成本6.2.2权益资本成本2）普通股资本成本（3）债券收益加风险补偿率法一些分析师会使用一种主观的、特别的方法来估算普通股资本成本，即债券收益加风险补偿率法，它是在企业发行的长期债券利率的基础上，加上一定的风险报酬率来确定普通股资本成本的一种方法。由于普通股股东的投资风险大于债券投资者的投资风险，因此，普通股股东要求得到比债券持有者更高的报酬率。按此方法计算的普通股资本成本为：普通股资本成本=长期债券收益率+风险溢价（