原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
行业报告|行业专题研究
煤炭开采证券研究报告
2025年10月21日
投资评级
动力煤超预期大涨，上调年内目标价至750-800元行业评级强于大市(维持评级)
上次评级强于大市
近期国内动力煤价格超预期大涨。截至2025年10月17日，秦皇岛港Q5500
动力末煤价格748元/吨，周环比大涨43元/吨。近一周产地价格涨幅更大，作者
山西大同/陕西榆林/内蒙古东胜Q5500煤价周环比大涨75/120/36元/吨。张樨樨分析师
SAC执业证书编号：S1110517120003
产量受阶段性因素扰动，叠加查超产的持续影响，供给或受限。长假至今，zhangxixi@
晋陕蒙核心产地受频繁降雨干扰，煤矿常态化生产与运输销售受阻，叠加大丁文宇联系人
秦线检修，煤炭供给受到短期因素扰动。自查超产后即7-8月以来，国内dingwenyu@
原煤产量下降，近一周晋陕蒙3省样本矿山产量依然同比-4%。Q4产能核
查对产地生产力度约束持续性影响，我们预计煤炭供应整体或呈趋紧态势。行业走势图
煤炭开采沪深300
9月进口量虽环比回升，但近期海运费上涨叠加外矿报价上调，10月进口18%
量环比9月或难明显提升。2025年9月受国内煤炭供应收窄、耗煤端需求13%
尚可影响，叠加进口煤仍有优势，进口量环比有所上升。随着近期海运费上8%
涨叠加外矿报价上调，进口动力煤到岸成本有所增加，或将部分抑制后期终3%
-2%
端和贸易商采购积极性，10月进口量或难达9月的高位。据Mysteel数据，-7%
2025年10月前二周全球发往中国煤炭的发运量为985.39万吨，环比9月-12%
同期降14.4%，去年10月同期总发运为1749.32万吨，同比降43.7%。-17%
2024-102025-022025-06
电煤消费淡季不淡，叠加北方供暖或提前开始，电煤消费有望支撑煤价。资料来源：聚源数据
虽然当前正值电煤消费淡季，但受南方部分地区“秋老虎”盛行影响，下游
电厂日耗不减反增；且随着天气转冷，北方多地已于10月上半月陆续启动相关报告
冬季供暖，10月下半月供热区域将进一步扩大。此外，根据近期海洋和大1《煤炭开采-行业深度研
气监测情况，国家海洋环境预报中心预测，今年冬季，我国近海部分海域预究:2012-2016年发电量与工业增加值
计海温略偏高，而今年秋冬季赤道中东太平洋将处于中性偏冷状态，可能形增速背离与当前有何异同？》
成一次弱拉尼娜事件。从统计数据来看，出现拉尼娜事件以后，我国冬季偏2025-08-15
冷的概率更大，潜在的冷冬预期也将支撑动力煤冬储情绪。2《煤炭开采-行业专题研究:动力煤港
口价目标区间有望至700-
文档评论（0）