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可转债3低策略

一、什么是“三低策略”？

“三低”指的是可转债的三个核心指标处于相对较低的水平：

低价格：转债的现价较低，通常接近其纯债价值。

低转股溢价率：转债的股性较强，能较好地跟随正股价格上涨。

低剩余规模：转债的流通盘较小，更容易被资金炒作。

将这三个条件组合起来筛选，就构成了“三低策略”。

二、为什么“三低”是关键？——各项指标的深层逻辑

1.低价格：提供“安全垫”

核心逻辑：价格越低，向下空间越小，债底保护越强。

具体体现：

到期保本：价格在面值（100元）附近或以下，即使正股持续下跌，持有到期也能拿回本金和利息，亏损概率极低。

回售保护：当价格低于回售触发价时，投资者有权将转债以“回售价”（通常略高于面值）卖回给公司，这构成了一个硬性的价格底部。

策略目标：寻找价格在?110元以下，甚至?105元以下?的转债，以获得坚实的安全边际。

2.低转股溢价率：提供“弹性/进攻性”

核心逻辑：溢价率越低，转债与正股的联动性越强。

具体体现：

跟涨能力强：当正股上涨时，低溢价率的转债能几乎同步地上涨，不会出现“正股涨、转债不涨”的尴尬局面。

股性强：这类转债更像是一张“可以保本的股票”，进攻性十足。

策略目标：通常选择转股溢价率在?20%以下，甚至?10%以内?的转债。溢价率为负（即“折价”）则是更佳的选择。

3.低剩余规模：提供“超额收益潜力”

核心逻辑：盘子小，易于被游资和机构拉升。

具体体现：

炒作便利：一个小盘债可能只需要几千万资金就能大幅拉升，而大盘债需要数亿甚至数十亿资金。

弹性更足：在市场情绪好转或对应板块成为热点时，小盘债的涨幅往往远超正股和大盘债，容易出现“妖债”。

策略目标：选择剩余规模小的转债，传统上认为?小于5亿元?就算小盘，小于3亿元?则更具潜力。

三、“三低策略”的实战应用

1.如何筛选？

你可以使用集思录、宁稳网等工具，通过设定条件进行筛选：

价格≤110元

转股溢价率≤20%

剩余规模≤5亿元

在此基础上，可以进一步收紧条件，比如价格≤105元，溢价率≤15%，以找到更具性价比的标的。

2.策略的优势

高安全边际：债底保护+低价格，最大回撤可控。

攻守兼备：债性保底，股性提供上涨弹性。

“戴维斯双击”潜力：当正股上涨时，转债本身因股性强而上涨，同时市场情绪乐观可能会推高其溢价率，实现价格和估值的双重提升。

适合震荡市和熊市：在市场方向不明或下跌时，此策略能有效控制风险，并随时准备反弹。

3.策略的风险与注意事项

正股质量风险：“三低”转债对应的正股可能本身基本面较差，长期低迷。需要排除有严重财务问题、ST或退市风险的标的。

“双低陷阱”：有时价格低和溢价率低是因为市场对正股极度看空。需要分析正股下跌的原因是否是可逆的。

流动性风险：部分小盘债交易不活跃，买卖价差较大，大资金进出不便。

时间成本：如果正股长期不启动，投资者可能需要忍受较长时间的横盘震荡，虽然本金安全，但机会成本较高。

强赎风险：当转债涨到130元以上时，要密切关注公司的强赎公告，及时卖出或转股，避免利润回吐。

四、举例说明

假设我们发现一只转债A：

现价：105元

转股溢价率：8%

剩余规模：2.8亿元

正股：某细分领域小公司，近期无利空，但股价处于低位。

分析：

105元的价格：提供了不错的安全垫，最坏情况持有到期大概率保本。

8%的溢价率：极具弹性，正股涨10%，转债大概率能涨9%以上。

2.8亿的规模：非常小的盘子，一旦正股有题材或业绩反转，极易被资金关注而出现超额涨幅。

这只转债就是一个典型的“三低”策略优质标的。

总结

可转债的“三低策略”是一种将价值投资（低价格）、趋势投资（低溢价率）?和微观结构分析（低规模）?相结合的有效方法。它本质上是在市场中寻找?“性价比失衡”?的机会——用接近债券的风险，去博取接近股票的收益。

最后提醒：没有任何策略是万能的。“三低策略”更需要投资者对正股基本面有一定的判断能力，并且需要有足够的耐心去等待价值的发现。建议采用分散投资的方式，构建一个“三低”转债组合，以平滑单一标的风险，提高策略的胜率和稳定性。