电力设备行业新型电力系统系列报告之二：氢能行业发展回顾与展望，氢能产业有望走向成熟，关注设备及运营商机遇-250702-华源证券-26页.pdfVIP

电力设备

行业深度报告

hyzqdatemark

2025年07月02日

氢能产业有望走向成熟关注设备及运营商机遇

投资评级：看好（维持）——新型电力系统系列报告之二：氢能行业发展回顾与展望

投资要点：

证券分析师

可再生能源的规模化发展为氢能打开了降本大门，氢能有望加速在能源体系中的渗

查浩

SAC：S1350524060004透。氢气具备化学原料和燃料双重属性，但过去氢气长期被用作化工原料而非能源

zhahao@介质，我们认为主因：氢能作为一种二次能源，无论是化石能源制氢、还是电解水

刘晓宁制氢，过去其成本都难以摆脱电源侧化石燃料价格的约束；然而在可再生能源时代，

SAC：S1350523120003

liuxiaoning@大规模边际成本为零的电力为压低制氢成本提供了可能性。氢能作为风光资源的能

源转化介质，有望通过“风光-电-氢-电/热”的转换过程，加速在能源体系中的渗

联系人透。

豆鹏超

“十四五”氢能产业重在示范，旨在初步建立产业体系。为推动氢能在经济价值驱

doupengchao@

动下实现自然扩张，需要通过大规模应用促进学习曲线和实现规模效益，但在行业

发展初期，相关设施尚不完善、制储运用各环节降本无法一蹴而就。在我国《十四

“

板块表现：

五规划和2035年远景目标纲要》中，氢能被列为未来产业，从近年来政策来看，

”

我国在顶层设计和产业规划方面都体现出高度理性和对产业发展规律的尊重，并将

十四五定位为氢能发展初期示范阶段，在规划层面重布局、重引导、重协同。

“”

产业链发展层面：1）制氢端：在能源化工等企业引领下，我国绿氢项目建设持续推

进，数个万吨级绿氢项目逐步投产；但就节奏而言，“十四五”期间实际落地项目数小

于规划数；而超前规划的电解槽产能则使得行业较早地步入价格竞争阶段，根据公

开中标数据，折算为1000Nm/h的碱性电解槽中标均价从2021年1000万元跌至

³

2024年的650万元附近。产业链发展亟待协同。2）输运：空间错配抬高终端用氢

成本，输氢管道规模有待扩大。对比氢能生产侧和用氢侧价格可知，当前中间输运

成本仍较高。2024年12月，全国氢能生产侧价格降至28.0元/千克，消费侧价格降

至48.6元/千克，尽管创下氢能生产侧、消费侧均价统计最低点，但对比生产侧和用

氢侧可知，中间输运及加注等成本合计占比仍在40%左右。中国工程院院士干勇指

出，当前液氢槽车运输成本高达8-10元/公斤，而管道运输可将成本降至0.3元/公

斤·百公里。截至2024年底，我国共有15条纯氢管道，其中6条管道已建成；