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美护行业25年三季报前瞻：淡季预计偏淡，关注双十一%26新品催化.pdf

美护行业25年三季报前瞻：淡季预计偏淡，关注双十一%26新品催化.pdf

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    1、化妆品：Q3淡季偏淡

    •大盘：行业景气度弱化，24年触底、25年来边际改善。据国家统计局，22/23/24/1-8M25年化妆品零售额增速-4.5%/+5.1%/-

    1%/+3.3%、连续跑输商品零售额+9%/+5.5%/+2.7%/+5.4%的增速；7M25/8M25化妆品类限额以上零售额分别同比

    +4.5%、+5.1%。

    •高频数据：据蝉妈妈数据，部分重点品牌抖音渠道Q3增速环比走弱，韩束、毛戈平、丸美增速领跑。分公司看，

    ✓巨子生物：Q3抖音GMV同比+15%，其中可复美同比+5%、可丽金同比+78%95%

    ✓上美股份：Q

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