2025年四季度A股市场投资策略报告：上涨行情或未结束，但波动率或加大，风格或趋向均衡.docxVIP

2025年四季度A股市场投资策略报告：上涨行情或未结束，但波动率或加大，风格或趋向均衡.docx

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一、2025年前三季度市场回顾 4

（一）指数表现 4

（二）行业表现 4

（三）个股表现 5

二、2025年四季度市场运行逻辑 5

（一）影响A股的重要外部变量 6

1、宏观经济 7

重要数据表现 7

三驾马车分析 11

2、货币政策 15

存款准备金率 17

M1、M2增速 18

社会融资规模 20

外汇占款 23

利率指标 29

（二）市场估值 31

1、纵横比较 31

纵向比较 31

横向比较 31

2、流动性及企业盈利 32

（三）A股的供求关系 34

1、股票市场需求的主要决

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