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2025年注册国际投资分析师（CIIA）考试（试卷二）历年参考题库含答案详解

一、选择题

从给出的选项中选择正确答案（共50题）

1、在固定收益证券估值中，当市场利率上升时，以下关于债券价格变化的描述正确的是：

A.债券价格通常会上升

B.债券价格通常会下降

C.债券价格不受影响

D.债券价格波动性降低

【参考答案】B

【解析】债券价格与市场利率呈反向变动关系。当市场利率上升，新发行的债券提供更高的收益率，导致存量债券（票面利率较低）吸引力下降，其市场价格相应下跌[[10]]。

2、在投资组合管理中，夏普比率主要用于衡量：

A.投资组合的总风险

B.单位系统风险所带来的超额回报

C.单位总风险所带来的超额回报

D.投资组合相对于基准的跟踪误差

【参考答案】C

【解析】夏普比率是投资组合超额收益（超过无风险利率的部分）与其总风险（以标准差衡量）的比值，用于评估承担单位总风险所能获得的超额回报[[10]]。

3、关于欧式看涨期权，下列说法正确的是：

A.持有者可以在到期日或之前的任何时间行权

B.其内在价值等于标的资产当前价格减去行权价（若结果为正）

C.时间价值在到期日达到最大

D.看涨期权价格与标的资产波动率负相关

【参考答案】B

【解析】欧式期权只能在到期日行权。内在价值是立即行权可获得的收益，对于看涨期权即为max(0,标的现价-行权价)。时间价值随到期日临近而衰减，且期权价格通常与标的资产波动率正相关[[10]]。

4、计算债券久期的主要目的是：

A.评估债券的信用风险

B.衡量债券价格对利率变化的敏感度

C.确定债券的最终收益率

D.计算债券的年化票息收入

【参考答案】B

【解析】久期是衡量债券现金流加权平均期限的指标，它直接反映了债券价格对市场利率变动的敏感程度。久期越长，利率变动对债券价格的影响越大[[10]]。

5、根据资本资产定价模型（CAPM），某项资产的预期收益率取决于：

A.该资产的总风险和无风险利率

B.该资产的系统性风险（贝塔系数）、市场预期收益率和无风险利率

C.该资产的非系统性风险和市场风险溢价

D.仅由市场组合的预期收益率决定

【参考答案】B

【解析】CAPM公式为：E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)，其中E(Ri)是资产i的预期收益率，Rf是无风险利率，βi是资产i的贝塔系数（衡量系统性风险），E(Rm)是市场预期收益率[[10]]。

6、在远期利率协议（FRA）中，结算金额通常是基于以下哪项进行计算？

A.名义本金、协议利率与参考利率之差以及计息天数

B.实际借贷的本金金额

C.远期合约签订时的市场即期利率

D.标的债券的票面价值

【参考答案】A

【解析】FRA是一种场外衍生品，用于锁定未来某一时期的借款或贷款利率。结算时，双方根据约定的名义本金、协议利率与结算时参考利率（如LIBOR）之差，以及相应的计息期来计算并支付结算金[[10]]。

7、以下哪项最能描述“免疫策略”（ImmunizationStrategy）在债券组合管理中的应用？

A.通过频繁交易捕捉市场短期波动获利

B.构建组合使其久期等于负债的久期，以对冲利率风险

C.将所有资金投资于高收益垃圾债券以追求最高回报

D.完全复制某个债券指数的构成

【参考答案】B

【解析】免疫策略是一种消极的债券管理策略，旨在通过匹配资产组合的久期与负债的久期，使得利率变动对资产和负债现值的影响相互抵消，从而保护投资组合免受利率风险[[10]]。

8、如果一个投资组合包含两种完全负相关的资产，那么理论上该组合的：

A.系统性风险可以被完全消除

B.总风险（方差）可以被降低至零

C.预期收益率将高于任一单一资产

D.贝塔系数一定为零

【参考答案】B

【解析】当两种资产完全负相关（相关系数ρ=-1）时，通过适当配置权重，可以构造出一个风险（标准差）为零的无风险组合。这体现了分散化投资在极端情况下的完美风险对冲效果[[10]]。

9、在期权定价的二叉树模型中，以下哪个因素不是模型的基本假设？

A.市场不存在套利机会

B.标的资产价格在一个小时间段内只有上涨或下跌两种可能

C.可以连续地进行无成本的买卖交易（动态复制）

D.标的资产在期权有效期内不支付股息

【参考答案】D

【解析】虽然基础的二叉树模型常假设无股息以简化计算，但该模型可以扩展以包含股息支付。其核心假设包括：无套利、离散的两状态价格变动、允许卖空和连续交易进行动态对冲[[10]]。

10、计算投资组合的在险价值（VaR）时，以下哪种方法通常假设资产收益率服从正态分布？

A.历史模拟法

B.蒙特卡洛模拟法

C.参数法（方差-协方差法）

D.压力测试法

【参考答