9月外贸数据点评：出口为何再“超预期”？-251013-申万宏源.pdfVIP

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研

究

外贸数据

2025年10月13日

出口为何再“超预期”？

国

内——9月外贸数据点评

经

济事件：10月13日，海关总署公布9月进出口数据，出口（以美元计价）同比8.3%、预

-期5.7%、前值4.4%；进口（以美元计价）同比7.4%、预期1.4%、前值1.3%。

证券分析师

⚫核心观点：9月出口走强，源于低基数与外需改善的共同影响。

赵伟A0230524070010

zhaowei@受基数走低的影响，9月出口同比大幅回升，与领先指标拟合结果基本一致。低基数因素

屠强A0230521070002

tuqiang@下，9月，出口同比（美元计价）较8月回升3.9pct至8.3%，环比（2.2%）符合季节性

证研究支持（2.9%）。拆分国别看，低基数因素更多影响9月对欧盟出口（+3.8pct至14.3%），去

券耿佩璇A0230124080003年同期对欧盟出口回落11.5pct。从高频看，9月港口外贸货运量同比也较前月回升4.3pct；

研gengpx@与出口走势较为匹配。外需方面，9月全球制造业PMI(3MMA)为50.8%，仍保持韧性。

究联系人

报屠强拆分国别看，对美出口改善或源于美国补库周期的持续，相应带动其进口由低于消费向匹

告配消费的水平回归。9月，发达经济体中，对美(+6.1pct至-27%)出口回升幅度较大。从

(8621

tuqiang@商品看，9月我国消费电子(+3.3pct至9.4%)和服装(+2.1pct至-8%)等对美出口占比较高

的商品增速均有回升。中观数据看，美国对我国集装箱预定量自8月初-22.5%最高回升至

9月25日-0.7%，按出口商预定到出口平均2~4周的时滞也能验证美国进口仍有空间。

新兴经济体工业化仍在提速及我国加速替代欧洲市场份额，也继续支撑对新兴经济体出口

走强。9月，转口关税落地下，我国对东盟出口虽有回落（-6.9pct至15.7%），但整体

仍维持较高增速。同时对新兴经济体出口增速上行4.2pct至15.8%，其中对非洲出口冲

高30.5pct，或更多源于工业化进程提速。从出口商品看，面向新兴经济体出口的协同生

产类商品继续回升，如中游制造类商品(+1.9pct至8.6%)；通用设备、船舶等回升明显。

进口方面，机电产品、加工贸易进口均在走强，指向10月出口仍保持较强韧性。9月进

口（美元计价）同比+6.6pct至7.4%。从商品层面看，机电产品进口增速较上月回升幅度

较大（+9.1pct至10.1%），农产品如原油（+22.8pct至7.7%）、大豆（+23.5pct至

14.6%）等进口也有较大改善。另外，加工贸易进口也有大幅回升（+6.6pct至12%），

加工贸易进口受外需驱动，也稳定领先整体出口1个月左右，指向10月出口或仍有韧性。

关税反复与基数效