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国有企业过度负债咨询题探讨

中国工商银行湖南省分行课题组

一、国有企业过度负债的界定企业的负债经营是指企业通过银行借款、商业信用和发行债券等形式汲取资金并运用这笔资金从事生产经营活动。负债经营被认为是现代企业筹资的一种重要手段。企业负债与其资产之比称为资产负债率。在西方国家，一般认为企业负债比率不应超过50％，否那么，讲明企业借进资金多于主权性或权益资金，将使企业潜在的投资人对其投资或债权的平安性产生疑虑而裹足不前，也使实际债权人产生债权难以保证的危机感。因此，有许多人将那个比率〔50％〕视为企业是否过度负债的“标准线〞。实际上，企业合理的负债比率的界定，往往依不同国家，同一国家的不同经济开展时期，同一国家的不同行业，同一行业的不同企业，同一企业的不同经营周期等而表现出明显的差异。从不同国家企业资产负债水平来瞧，产生差异的缘故，除政治、经济、、社会文化等因素外，要紧在于各国金融市场的相对不离及各自运行规那么的不同，由此导致了企业的融资环境差异，以及企业资本结构的显著不同。以美国、英国、德国、法国四个兴盛国家和巴西、韩国、约旦、新加坡四个开展中国家的企业资产负债状况为例，负债率在50％以下的有美国、巴西、新加坡；50～60％的有英国、德国、约旦；超过60％的有法国和韩国。从同一国家不同经济开展时期来瞧，企业负债比率产生差异的缘故在于经济开展周期引起的景气动摇。经济增长时期，企业面临的经济环境和市场条件比立好，大量举债可增强企业的开展能力，并获得大量赢利。反之，在经济开展滞缓时期，企业由于所处外部环境恶化，假设负债过度，非但不能赢利，反而轻易陷进债务危机的困境。如在日本经济的高速增长时期，企业依靠银行借款的程度特别高，约为全部所需资金的75％。而进进90年代后，日本企业资产负债率那么下落到了62％左右。韩国在经济起飞时期，企业负债比率高达95％，几乎完全依靠银行借款。但随着通货膨胀的到来，以及整个经济开展速度的放慢，韩国那么从提高企业经济效益着手，对复苏无瞧的企业进行整顿，重点扶持国民经济支柱企业和低能耗产业，诱导企业增加内部积存，加大技术开发力度，企业资产负债率开始呈下落趋势，1980～1990年企业平均资产负债率为71％。从同一国家的不同行业来瞧，企业资产负债率产生差异的缘故要紧有资产流淌性差异与资金密集度的差异。资产流淌性较强的行业，其周转能力或变现能力较强，偿债能力一般要大于资产流淌性较弱的行业，因而负债比率要高些。如商业企业一般比工业企业负债率要高。与劳动密集型企业相对而言，技术密集型企业资产利润率较高，资产负债率高些。现以美国各行业负债比率为例，医药、汽车、电子、电气负债率在30％以下，而零售、公用事业、钢铁行业负债率在40％以上。如下表：1985年美国各行业负债比率行业部门负债比率行业部门负债比率0.47仅仅包括上面所列行业)注：数据系依据〔美〕欧根·布里汉著?企业金融治理学?，王大鹏等译，中国金融出版社出版，第258表15—16的有关数据整理得到的。从同一行业中不同企业来瞧，负债比率的不同，要紧缘于企业地理位置、规模大小和经营效益等存在差异。从地理位置瞧，不同地区的交通、通讯条件对商品销售、运输碍事程度不同，资金周转速度也不一样，从而碍事企业负债水平。从企业规模来瞧，规模大的企业，其经济实力、竞争能力、盈利能力和抗风险能力都相关于同行业中的其它企业，其偿债能力相应较强，资产负债率要高些。从企业经营效益来瞧，要是企业经济效益好，投资回报率高于借款率，企业便能够举债经营获得更多的利润，反之亦然。因而，即使是同一行业中的企业，其经营好坏不一样，企业的资产负债率也就不一样。从同一企业的不同开展时期来瞧，其负债水平也往往变动不居，要紧是受企业产品生命周期的碍事。以工业企业为例，在其产品不同的生命周期内，企业的资产负债水平存在明显差异。企业产品生命周期生产销售盈利起步试产、投产批量不大销路未翻开较差成长批量增加销路扩大提高成熟生产稳定销售稳定稳定衰退压缩生产销售受阻减少企业产品生命周期负债表现负债水平起步对负债需求不强烈偏低成长对负债需求强烈上升成熟对负债需求稳健下落衰退压低负债下落据上述分析，我们认为，在社会主义市场经济条件下，界定我国国有企业负债是否过度，必须从企业所处经营环境、行业性质、经营状况等多角度来加以考察。如下表：┌→权益资金市场兴盛，企业负债可能低，│反之那么高┌→融资环境├→负债资金市场兴盛，企业负债可能高，││反之那么低│└→权益资金与负债资金相比，对企业利│益大小，碍事企业负债率经济背景→├→国家经济┌→高速开展时期，企业负债率较高│─┤│开展时期└→成熟时期，企业负债率落低│┌→税利上交水平高，企业负债率较高，└→企业积存│反之那么低水平│留利水平高，企业负责率较低，反之└→那么高┌→资产流淌状况─→