家用电器行业2025年三季报前瞻：内销平淡外销复苏，龙头经营表现稳健-251013-国联民生证券.pdfVIP

证券研究报告

行业研究|行业专题研究|家用电器

2025年三季报前瞻：

内销平淡外销复苏，龙头经营表现稳健

2025年10月13日

请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1

证券研究报告

|报告要点

站在当前时点，Q3内销景气有所回落，但年度维度基数并不高、总体压力或有限，外销在消

化短期波动后逐步修复，同时以扫地机为代表的新兴品类海内外景气仍较为高涨。在此基础

上，龙头结构升级、全球产能布局等应对空间充裕，叠加经营高质量及高股息，建议积极关注

家电行业投资价值。

|分析师及联系人

孙珊管泉森莫云皓蔡奕娴

SAC：S0590523110003SAC：S0590523100007SAC：S0590523120001

请务必阅读报告末页的重要声明1/15

行业研究|行业专题研究

2025年10月13日

glzqdatemark2

家用电器

2025年三季报前瞻：

内销平淡外销复苏，龙头经营表现稳健

➢白电：内销稳健增长，出口订单改善

投资建议：强于大市（维持）2025Q3白电内销量预计稳健增长，均价平稳为主，终端快于出货；出口方面，除

上次建议：强于大市空调基数偏高同比承压，冰箱环比Q2改善，洗衣机延续较快增长。综合内外销，

预计产业收入端中高个位数稳健增长。盈利方面，期内成本环境平稳为主，龙头数

相对大盘走势字化提效持续兑现，7月以来价格策略趋于温和，新兴市场规模效应扩大，剔除收

并购扰动，龙头主业实际盈利能力有望持续提升，经营质量优异，红利属性突出。

家用电器沪深300

20%➢彩电：内销压力显现，外销逐步复苏

产业在线数据表明2025年7-8月彩电内销量基数压力逐步显现，但同期线上、线

7%

下MiniLED背光电视零售额占比分别达到48.5%、57.3%，在产品结构升级基础上

-7%内销全渠道零售额仍同比+1.5%，小幅增长，此外7月外销降幅有所收窄，8月外

销同比已转正。考虑到面板价格环境依然较为稳定，我们认为龙头有望凭借产品

-20%

2024-102025-22025-62025-10结构升级缓解关税不确定性、拓展盈利能力改善空间、抢占海内外彩电市场份额。

➢厨电：地产低位运行，分体烟灶平稳

相关报告