恒鑫生活首次覆盖报告：聚焦生物可降解赛道，客户多元扩张.docx

目录

盈利预测 4

估值分析 4

可降解材料：国内海外供需共振，产业高景气可期 5

恒鑫生活：聚焦生物基可降解材料，海外产能布局提振经营韧性 8

风险提示 9

盈利预测

我们对公司各项业务和盈利能力做出如下假设：

1）不可降解产品：预计公司业务2025-2027年收入增速12%/12%/12%，不可降解产品保持相对稳定的增速，增长主要得益国内茶饮类客户的持续扩张。

2）可降解产品：预计公司业务2025-2027年收入增速18%/20%/20%，可降解产品得益于产品渗透率提升，预计增速高于不可降解产品，此外，公司海外工厂逐步投产，也贡献了业务规模扩张。

3）其他业务：预计