石油石化行业油服工程：全球油气上游资本开支仍将保持较高景气度，带动油服工程盈利增长-250627-东兴证券-11页.pdfVIP

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油服工程：全球油气上游资本开支仍将保2025年6月27日

东持较高景气度，带动油服工程盈利增长看好/维持

石油石化行业报告

兴

证分析师莫文娟电话：010邮箱：mowj@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480524070001

券

股投资摘要：

份

有2024年以来至2025第一季度，海外通胀减缓，国内经济缓慢修复，油服工程板块盈利表现亮眼。

限2024年以来，美国通胀压力有所减缓，CPI同比上涨幅度逐步下降，截至年底低于3%。2025年第一季度

公美国通胀压力继续减缓，始终维持在3%以下。作为全球需求端代表美国的通胀压力有所换缓和，也意味着

司大宗商品（原油）的估值压力有所缓解。同时，随着国内经济的缓慢修复，对油服工程的需求也逐步提升，

证2025年1月至5月，国内制造业PMI围绕荣枯线50上下波动。国内A股油服工程板块，2024年共实现

券营收3108.44亿元，同比增长4.70%，归母净利润达109.16亿元，同比增长10.79%。2025Q1共实现营

研收634.06亿元，同比增长4.08%，归母净利润27.13亿元，同比增长20.77%。

究

报油服工程：未来油气需求量增长，自全球油气上游资本支出改善以来，油服行业保持较高景气度。

告国内油气资源对外依存度高且消费量逐年攀升，未来油气需求量增长将驱动上游加大勘探开发力度。202

年至2024年，我国原油产量为20472.24万吨、20902.61万吨、21289.09万吨，原油进口量为50823万

吨、56394万吨、55342万吨，进口量远远高于产量，对外依存度较高，进口量占我国产量的248.25%、

269.79%、259.95%。2020年至2022年，我国天然气产量为1924.95亿立方米、2075.84亿立方米、2201.1

亿立方米，但天然气还需要大量进口，进口数量为1397亿立方米、1673.5亿立方米、1506.5亿立方米。

与此同时，我国国内油气需求逐年攀升，2023年度，我国石油消耗量达到了104676万吨，天然气消耗量

达到了3944.91亿立方米。2024年国内原油需求量为17.10百万桶/天，同比上升4.46%。未来油气需求

量增长潜力仍很大，将有利驱动上游勘探开发资本支出。

自2020年全球油气上游资本支出改善以来，油服业利润保持增长态势。据IEA发布的报告，2022-2024

年全球上游油气投资分别为4740亿美元、5380亿美元、5900亿美元，同比增长18.20%、13.50%、9.67%。

2022年至2024年国内A股油服业营业利润分别达到104.47亿元、133.22亿元、158.20亿元，分别同比

增长106.75%、27.52%、18.75%。国内油气公司以中国海油为例，2021至2024年，中海油资本开支逐

年增长，别为875.92亿元、1003.57亿元、1279.13亿元、1302.15亿元，同比增长13.16%、14.57%、

27.46%、1.80%。通过油服传导，油服工程公司表现出优异的业绩，油服工程公司如中海油服2022年至

2024年分别实现营业收入356.59亿元、441.09亿元、483.02亿元，分别同比增长22.11%、23.70%、9.51%；

实现归母净利润23.53亿元、30.13亿元、31.37亿元，同比增长651.22%、28.08%、4.12%。如海油发

展2022年至2024年实现营业收入477.84亿元、493.08亿元、525.17亿元，分别同比增长23.35%、3.19%、

6.51%；实现归母净利润24.16