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混合稳定币的设计权衡

引言：从“数字黄金”的波动说起

在加密货币世界里，比特币常被称作“数字黄金”，但它的价格波动却像坐过山车——某段时间内单日涨跌超过10%是常事，甚至出现过单月腰斩的极端行情。这种剧烈波动让加密货币难以承担“货币”的基本职能：没人愿意用明天可能贬值30%的资产去买菜，商家也不敢收可能一夜暴涨的货款。于是，稳定币（Stablecoin）应运而生——这类加密资产试图锚定法币（如美元）或一篮子资产，成为加密市场的“稳定之锚”。

早期稳定币主要分两类：一类是法币抵押型（如USDT），靠银行账户里的美元1:1支撑；另一类是算法稳定币（如早期的Basis），靠智能合约调节供给量维持价格