前沿生物(688221)小核酸创新转型【25年10月】.pdfVIP

小核酸创新转型

前沿生物-U(688221)

证券研究报告化学制药/公司深度研究报告/2025.10.28

投资评级:增持(首次)核心观点

基本数据2025-10-27❖前沿生物致力于研发、生产和销售针对未满足重大临床需求的新药：公

收盘价(元)14.22司坚守“以患者为中心，创新解决方案，促进人类健康”的核心价值观，经过

流通股本(亿股)3.75多年的发展，已组建具有国际竞争力的研发、生产、医学推广、市场开拓的专

每股净资产(元)2.79业团队，旨在成为全球领先的生物制药企业。公司主营业务主要包括长效抗

总股本(亿股)3.75HIV产品、新技术小核酸产品和高端仿制药产品三部分。

最近12月市场表现

前沿生物-U沪深300❖IgA肾病存在较大未被满足临床需求：传统的IgAN治疗以支持性治疗为

上证指数化学制药

主，患者对于可长期使用的非甾体药物需求巨大。临床研究表明，阻断肾素-

245%

血管紧张素系统是最佳的支持治疗，但是大量患者仍残留蛋白尿，并且仍处于

194%

疾病进展的高风险中；而皮质类固醇免疫抑制剂的应用虽然对于肾脏有暂时的

142%

保护作用，但是不良事件会限制其在患者中的长期应用。随着对补体在IgAN

90%发病机制中认识的加深，靶向补体的IgAN药物受到越来越多的关注。结合小

39%核酸药物等开发技术的兴起与发展，近年来IgAN特异性的补体系统药物管线

-13%数量显著增加。

❖公司在IgA肾病领域小核酸药物有较深布局：公司结合对于补体系统的

分析师华挺认知和小核酸平台技术的积累在IgAN领域布局了三款小核酸药物FB7011，

SAC证书编号：S0160523010002

FB7013和FB7014，所选靶点具有同类首创（First-in-Class）或同类最优

huating@

（Best-in-Class）的潜力。

联系人宋田田

songtt@❖投资建议：公司布局的小核酸药物具有前瞻性及市场潜力，我们预测公司

2025-2027年营业收入分别为2.10/3.22/4.54亿元。首次覆盖，给予“增持”

评级。

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❖风险提示：研发失败及进度滞后风险、公司产品销售不及预期风险、政策双

向波动风险

盈利预测

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