证监局申论材料题内幕交易市场操纵案例精讲.docxVIP

第PAGE页共NUMPAGES页

证监局《申论》材料题（内幕交易、市场操纵案例）精讲

题目一（归纳概括题·4题·每题5分，共20分）

材料：

某证监局近期查处了三起典型的内幕交易和市场操纵案件，涉及证券公司、私募基金及上市公司高管。材料显示，这些案件呈现以下特点：

1.内幕信息来源多样化：A证券公司投行部员工利用职务便利获取IPO项目信息，通过微信群泄露给关联私募；某上市公司财务总监利用未公开的业绩预披露信息，通过私人邮件告知其亲属；某上市公司高管利用内部会议信息，在公告前反向操作。

2.交易行为隐蔽性增强：涉案人员通过“假账户-实账户”链条分散交易，利用算法交易规避监控；部分私募通过“马甲账户”集中申报，分批下单以逃避大额交易预警。

3.地域分布集中化：案件多发生在上海、深圳等金融中心，但部分涉案人员利用异地账户规避监管，形成跨区域作案网络。

4.监管漏洞需补齐：现有内幕交易识别模型对“零星小额交易”识别率不足，部分券商内控流于形式，且跨市场监管协作存在滞后。

要求：

1.概括A证券公司、某上市公司财务总监及某上市公司高管内幕交易行为的共同特点。（5分）

2.概括当前内幕交易和市场操纵行为呈现的隐蔽性特征。（5分）

3.概括案件的地域分布特征及监管面临的挑战。（5分）

4.概括涉案人员规避监管的主要手段。（5分）

答案及解析

1.共同特点：

-利用职务或亲属关系获取内幕信息：投行员工、上市公司财务总监、高管均通过职务便利或亲属关系接触未公开信息。

-交易时机与信息公告存在时间差：均在公告前进行交易，利用信息优势获利。

-手段隐蔽化：通过微信群、私人邮件、内部会议等非正式渠道传递信息。

-目标精准：直接针对IPO项目、业绩预披露等高价值信息进行操作。

解析：此题需从材料中提炼三类主体的共性，避免简单罗列个体行为，需聚焦于作案逻辑和手段的相似性。

2.隐蔽性特征：

-账户分散化：通过“假账户-实账户”或“马甲账户”链条分散交易。

-算法交易规避监控：利用程序化交易分批下单，规避大额交易预警。

-跨市场操作：利用异地账户规避单一市场监管。

-信息传递加密：通过加密通讯工具或非正式渠道传递信息。

解析：材料中“假账户”“算法交易”“异地账户”等细节是关键，需结合监管漏洞分析其隐蔽性机制。

3.地域分布及监管挑战：

-地域集中：案件集中于上海、深圳等金融中心，但存在跨区域作案。

-监管滞后：跨市场协作不足，异地账户监管存在盲区。

-技术短板：内幕交易识别模型对“零星小额交易”识别率低。

-内控失效：部分券商内控流于形式，未能有效拦截信息泄露。

解析：此题需结合材料第四段与案例细节，从宏观（地域）和微观（技术、内控）双重视角归纳监管挑战。

4.规避手段：

-账户技术化：利用算法交易、分批下单规避监控。

-信息渠道化：通过微信群、私人邮件等非正式渠道传递信息。

-空间异地化：利用异地账户规避单一市场监管。

-关系利益化：通过亲属、马甲账户等利益链条分散风险。

解析：材料中“算法交易”“异地账户”“马甲账户”等是核心，需从技术和操作层面总结规避逻辑。

题目二（综合分析题·2题·每题10分，共20分）

材料：

某地证监局2023年查处了某私募基金通过“老鼠仓”进行市场操纵的案件。该基金高管张某利用未公开的持仓信息，在公告前通过关联账户集中买入，公告后反向卖出获利。同时，该基金还通过“场外配资”扩大杠杆，进一步放大收益。材料还显示，该基金在操作时伪造交易记录，并试图通过境外账户转移非法所得。

要求：

1.分析张某利用“老鼠仓”进行市场操纵的违法逻辑。（10分）

2.分析该基金在操作中体现的监管风险。（10分）

答案及解析

1.违法逻辑分析：

-信息优势与利益输送：张某利用未公开持仓信息，通过关联账户进行内幕交易，本质是利用职务便利输送利益。

-操作手法隐蔽化：通过集中买入、公告后反向卖出，规避大额交易预警，利用“老鼠仓”形式掩盖真实交易。

-杠杆放大风险：通过“场外配资”放大收益，但同时也增加了市场波动风险，违反“禁止过度融资”规定。

-伪造记录逃避监管：伪造交易记录，试图规避事后追溯。

解析：此题需结合“老鼠仓”定义与市场操纵构成要件，分析其违法性、隐蔽性及危害性。

2.监管风险分析：

-内幕交易蔓延风险：高管利用未公开信息操作，可能引发行业跟风，破坏市场公平。

-场外配资乱象：通过非法配资操作，可能诱发系统性金融风险。

-跨境监管难题：伪造交易记录并试图转移资金，暴露跨境监管协作漏洞。

-技术识别滞后：“老鼠仓”操作手法隐蔽，现有监控系统难以精准识别关联账户链条。

解析：此题需从宏观（行业风险）与微观（技术、跨境）角度分析监管短板，体现