机械行业三季报总结：燃气轮机、3C设备进入高增通道，船舶、工程机械维持高景气.pdfVIP

核心观点：

总体：需求温和复苏。（1）样本统计来自申万分类的申万机械设备行业以及申万国防军工共595家公司。

1-3Q25，机械行业实现收入16810亿元、同比增长9.4%；实现归母净利润1164亿元，同比增长17.5%。单三季

度，机械行业实现收入6004.9亿元、同比增长11.7%；实现归母净利润365.6亿元，同比增长9.9%。机械行业

,1-3Q2025机械

业绩逐季度看，收入呈现稳健提升趋势。逐季度看，收入呈现稳健提升趋势。（2）从盈利能力看

行业综合毛利率22.3%，较24年提升0.1pct；归母净利率6.9%，较24年提升1.6pct。单三季度，机械行业综

合毛利率22%，归母净利率6.9%，总体保持稳健。(3)机械行业整体现金流情况良好，3Q25经营性现金流量净额

为426.9亿元，同比+128%。

分板块看，燃气轮机、3C设备进入高增通道，船舶、工程机械维持高景气

工程机械：复苏带动业绩兑现，看好中长期海内外周期景气上行。今年以来，挖掘机销量呈现迅速回升态势。

据中国工程机械工业协会数据，2025年1-9月，我国挖掘机主要制造企业挖掘机销量174039台，同比增长

18.1%；其中，国内销量89877台，同比增长21.5%；出口84162台，同比增长14.6%。2025年行业已实现从

“弱复苏”到“强反转”的质变。1-3Q25工程机械行业营收同比+9.86%；归母净利润同比+13%；单三季度看，

工程机械行业营收同比+13%；归母净利润实现同比+9%。3Q25，工程机械行业整体毛利率26%，净利率8.5%。

燃气轮机：全球需求景气上行，国产产业链加速国产替代。燃气轮机作为AI数据中心未来稳定的电力来源，在

全球AI资本开支加速放量下，需求景气度快速上行。叠加中国燃气轮机加速国产替代，燃气轮机产业链需求快

速增长。全球需求景气上行，国产产业链加速国产替代。3Q25燃气轮机板块收入同比+18%；归母净利润同比

+21%。核心产业链公司应流股份、联德股份单三季度实现归母净利润增速分别为同比+41%、+29%。

通用机械：需求温和复苏、盈利能力有所下滑。通用机械需求主要来自制造业，需求属性主要跟宏观经济高度

相关，25年通用机械行业需求温和复苏、但竞争激烈。单三季度，通用机械行业收入同比+8%；由于竞争激烈，

归母净利润同比+2%，连续5个季度首次转正。其中，刀具板块实现较大拐点，叉车、注塑机、减速器维持稳健

增长。

3C设备：受益于AI市场需求，3c设备需求进入上升通道。随着AI服务器、高算力基础设施等新兴需求驱动，

PCB行业自2024年起逐步复苏，并呈现出显著的产品结构升级趋势。单三季度看，3C设备机械行业收入同比

+22%；归母净利润同比+52%。

投资建议：

建议关注两条主线，一是具备全球竞争力的优势行业，如工程机械、船舶行业等；二是科技创新行业，如燃气轮机、

人形机器人、可控核聚变、量子计算等方向。

风险提示

宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；新兴行业发展不及预期；政策及扩产不及预期风险。

敬请参阅最后一页特别声明1

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行业深度研究

内容目录

1、机械板块行情回顾4

2、机械整体：需求温和复苏，盈利能力、现金流改善明显4

3、分板块来看，燃气轮机、3C设备进入高增通道，船舶、工程机械维持高景气6

3.1工程机械：周期复苏带动业绩兑现，看好中长期海内外周期景气上行6

3.2船舶：利润已加速释放、看好中长期估值提升7

3.3燃气轮机：全球需求景气上行，国产产业链加速国产替代8

3.4通用机械：需求温和复苏、盈利能力有所下滑9

3.53C设备：连续2个季度进入快速增长通道10

4、投资建议12

5、风险