全文可编辑-机械行业2025年投资策略分析报告：细分龙头受益经济复苏，科技创新带来突破性动能.pptxVIP

证券研究报告2025年1月11日行业：机械增持（维持）细分龙头受益经济复苏，科技创新带来突破性动能——机械行业2025年度策略

主要观点n截至2024/12/31，2024年中信机械指数累计上涨3.4%，在30个行业中，排名第18，其中锅炉设备、纺织服装机械、高空作业车的年涨跌幅表现排名前三，涨幅分别达59.8%、28.7%、28%。机械行业2024年前三季度共实现营业收入173.19百亿元，同比增长9%。共计实现归母净利润10.89百亿元，同比持平。n经济复苏是机械设备的投资主线之一。2024年以来国内制造业PMI指数在枯荣线上下波动，2024年11月制造业PMI为50.3%，创7个月以来新高。中国制造业PMI生产/新签订单指数也在年末回升。制造业景气度有望从2024年末开始进入复苏阶段。n碳纤维行业在经济复苏背景下迎来转机，受下游商业飞机、低空经济、新能源汽车多领域利好推动，长期叠加逻辑。推荐标的：碳纤维行业铲子股精工科技。n机床行业与宏观经济依存度高，有望受到经济复苏拉动，长期关注数控机床高端化+国产化发展逻辑。推荐标的：海天精工。n核电审批进入常态化阶段，2025核电装机有望大幅提升，带动核心设备核电阀门迎来快速增长机遇。推荐标的：江苏神通。

主要观点n科技创新是机械设备的投资主线之二。n周期复苏+新技术成长，消费电子行业景气度向上。2024年主要3C产品销售已有所修复，以智能手机为例，2024Q2全球出货量达到2.889亿台，已连续三个季度实现同比正增长。3C设备众多，我们大致梳理了PCB、屏幕、电池、SMT、组装、检测六大细分子行业，其整体受益于行业回暖带来的资本开支增加。此外,行业涌现出AI+终端、折叠屏手机、VR等新技术创新。n我们看好组装环节（建议关注：赛腾股份、博众精工）、电池焊接环节（建议关注：联赢激光）、PCB设备环节（建议关注：芯碁微装、东威科技、大族数控）n人形机器人技术不断迎来新突破、加速商业化落地。我们看好人形机器人核心零部件六维力传感器、精密减速器。n力传感器是人形机器人精确感知环境信息的关键技术，特斯拉Optimus为代表的人形机器人将为六维力传感器行业带来较大增量，国内多家厂商现已开始布局，并有相关产品进入产业化应用，相关厂商有望长期受益。建议关注：柯力传感、东华测试、高华科技、万讯自控、四方光电。n减速器是人形机器人本体成本占比最高的环节。国际品牌价格高、售后维保费高，一定程度制约国内机器人生产商发展，促使进口替代进程加速。国内部分企业通过技术突破、工艺改进，在性能和稳定性等方面已经达到了国际领先水平。建议关注：绿的谐波、双环传动、中大力德、秦川机床等。n风险提示：经济复苏不及预期；核电政策及审批进度不及预期；人形机器人发展不及预期等

目录/Content1.1机械行业二级市场表现回顾n机械板块复盘：截至2024/12/31，2024年中信机械指数累计上涨3.4%，在30个行业中，排名第18。图1:中信指数各行业2024年涨跌幅（截至2024/12/31）50%42.8%40%30%20%10%0%33.7%31.4%27.4%18.4%17.9%17.6%17.2%13.7%12.1%10.4%10.0%9.9%9.4%8.3%7.8%6.1%3.4%3.2%2.4%-1.5%-3.8%-3.9%-4.0%-10%-20%-30%-5.4%-5.4%-8.7%-9.5%-12.8%-19.1%资料：wind，甬兴证券研究所

1.1机械行业二级市场表现回顾n2024年，细分子版块中，锅炉设备、纺织服装机械、高空作业车的年涨跌幅表现排名前三，涨幅分别达59.8%、28.7%、28%。n3C设备、锂电设备、机床设备跌幅前三，分别达-22.1%、-18.6%、-12.9%。图2:中信机械指数各子版块2024年涨跌幅及12月涨跌幅（截至2024年/12/31）年涨跌幅(左轴）月涨跌幅（右轴）70%60%50%40%30%20%10%0%10%5%59.8%28.7%28.0%0%26.9%25.2%23.2%21.0%13.5%-5%-10%10.5%8.7%4.6%2.3%1.2%1.0%0.2%-0.3%-1.5%-2.1%-10%-20%-30%-4.3%-15%-8.1%-12.7%-12.9%-18.6%-22.1%-20%资料：wind，甬兴证券研究所

1.2机械行业2024年前三季度基本面回顾n中信行业分类下，机械行业2024年前三季度共实现营业收入173.19百亿元，同比增长9%。共计实现归母净利润10.89百亿元，同比持平。图3:中信机械行业过去三年营业收入（百亿）及同比增速图4:中信机械