慧翰股份-市场前景及投资研究报告-车载eCall，国标强装机遇，能源管理业务，前景广阔.pdfVIP

计算机|证券研究报告—首次评级2025年11月4日

301600.SZ慧翰股份

买入

车载eCall迎国标强装机遇，能源管理业务前景

原评级：未有评级

市场价格:人民币118.00广阔

板块评级:强于大市公司是国内车载通信终端重要供应商，未来两年具有两大发展驱动力：一是

eCall终端将于2027年7月强制安装，预计至少带动约160亿元新增市场；

二是电池龙头未来有望延伸到电池全生命周期管理，公司深度配合，前景较

股价表现好。两大驱动力之下，我们预测公司2027年营收较2024年增长约7倍，归

264%母净利润增长超5倍。首次覆盖，给予买入评级。

209%支撑评级的要点

154%

公司是国内全栈自研的车载通信终端供应商，在eCall和TBOX等产品具备领先

99%优势。慧翰股份国内车载通信终端重要供应商，公司车联网TBOX、eCall终端具

45%备领先的市场地位。截至2024年8月，公司客户覆盖主要的国内自主品牌企业，

包括上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、长城汽车、广汽集团、比亚迪、长安汽车、

(10%)

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oeaepuuuec宁德时代等。公司产业背景深厚，宁德时代、上汽集团均是间接股东。技术方面，

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245525255255

4555公司具备从硬件设计、协议层/中间层/应用层软件开发、云平台到方案集成的全

慧翰股份深圳成指栈自研能力，可实现性能与成本的优势。过去4年公司营收和归母净利润持续较

快增长。

(%)今年1312

至今个月个月个月重大机遇一：eCall国标将于2027年7月实施，有望类比ETC抢装潮的机遇，

慧翰优势较大，增量弹性可期。eCall终端是继安全带和安全气囊之后重要的汽车

绝对(36.8)(16.6)3.951.3被动安全系统单元，我国eCall国标已正式发布，规定2027年7月1日起，新销

相对深圳成指(69.4)(15.5)(17.6)25.0售汽车需强制搭载eCall终端。eCall强制安装与2019年ETC抢装潮类似，都是

政策目标驱动的商业机遇，后者曾带动相关股票在2019年内涨幅最高超过600%。