银行间市场NPAS证券观察.pptx

惠誉博华结构融资中国的不良资产证券化（以下简称“NPAS”）交易自2020年起发行量持续扩张，在同期银行间信贷资产证券化（以下简称“信贷ABS”）市场缺乏RMBS新交易，以及车贷ABS发行量有所收缩的背景下，NPAS的发行占比持续攀升。2025年上半年，NPAS交易发行数量在信贷ABS市场中的占比超过70%，发行金额占比则升至37.8%，两者均为同期市场首位。虽然NPAS交易基础资产类型各异，但近几年的交易在优先/次级证券结构上倾向于趋同，除缺乏样本的企业贷NPAS，其他交易的优先级证券与证券发行总量之比基本同步趋近于75%，与此同时各类交易的证券