投资策略·固定收益2025年第十一期：债海观潮，大势研判，央行重启买债，债市仍存在阶段性机会.pptxVIP

摘要

行情回顾：10月多数债券品种收益率下行；利率债方面，短期限利率债收益率上行，长期限收益率下行；信用债方面，所有信用债品种收益率和信用利差显著下行；违约方面，10月违约金额大幅下降；

海外基本面：美国经济景气回升；美国CPI通胀表现温和；欧洲日本通胀回升；

国内基本面：三季度基于生产法测算的月度GDP同比增速明显低于官方公布的季度增速，背后源于建筑业主引擎正在逐渐从首次开发切换至存量更新。这一结构性变化也将对政府政策产生深远影

响。决策者需将政策重心从传统基建和房地产开发转向支持城市更新、存量提质及相关服务业发展。财政资金与激励政策应更多向建筑装饰、节能改造、老旧小区改建等“轻量级