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探索研究

上市公司股份回购动因及经济后果分析

要要要以TCL为例

黄娟

（安徽财经大学，安徽蚌埠233030）

揖摘要铱随着股份回购政策不断放宽回购条件，股份回购成为越来越常用的经济手段，盲目回购事件在我国资本市场不断增多。但是

盲目进行股份回购不仅会导致回购行为未达到预期，还会对企业产生负面信息。为对上市公司进行股份回购决策提供参考，论文以

TCL集团股份有限公司在2022年实施的股份回购计划案例为研究对象，基于信号传递理论和委托代理理论对两次回购行为背后的

真实动因进行分析，并对回购行为产生的经济后果进行研究与评价，从中小投资者、上市公司和监管层3个角度提出可行性建议。

回购动因；经济后果

揖关键词铱股份回购；财务效应；

揖中图分类号铱F832.5；F426；F406.7揖文献标志码铱A揖文章编号铱1673-1069（2023）07-0047-03

相比于旧规对回购条件设置，

1引言变动管理规则》公开征求意见，

自20世纪50年代，股份回购出现在美国资本市场，在新规定意见稿放宽了股份回购条件。自政策修订发布，仅10

西方已经有近半个世纪的历史，作为成熟证券市场上一种常月16日晚就有13家公司公告回购方案，其中不乏行业头

见的公司行为，相对于西方资本市场发展，股份回购在中国部，如长城汽车、韵达股份、星源材质等。

[3]

资本市场出现时间较晚，仅在2018年《中华人民共和国公司根据我国《公司法》规定，一般情况上市公司不得收购

法》对股份回购制度进行放宽后，股份回购才成为我国资本本公司股份，但有以下情形除外：淤减少公司注册资本；于与

[1]；

市场重要使用工具。目前股份回购动因主流研究大致分为持有本公司股份其他公司合并盂将股份用于员工持股计划

；、分立

实施股权激励计划、提升股票价值、提高资金利用率、改善资或股权激励计划榆股东因对股东大会作出公司合并

本结构和替代现金分红等较为完善的动因分析框架，经济后决议持异议，要求公司回购其股份；虞将股份用于转换上市

；

果主流分析是从市场效应和财务效应进行研究。公司发行可转换为股票公司债券愚上市公司为维护公司价

TCL集团股份有限公司在2015-2022年进行了4次股值及股东权益所必需。相比于原回购规定，本次回购政策主

份回购，回购金额超过30多亿元，作为频繁进行股份回购的要变更在回购条件。将维护公司价值及股东权益所必需作为

企业之一，具有一定代表性。本文以TCL集团股份有限公司上市公司回购触发条件之一。

在

（以下简称TCL）2022年进行的股份回购行为为研究对2.2TCL股份回购案例

象，从股权激励计划、改善股票价值、提高资金利用率、改善2.2.1公司