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破局与新生：

重点省份化债进度观察与区域发展转型探索

2024年12月，99号文的发布为重点省份提供了明确的退出路径。通过评估重点省份的化债进程，我们发现，除了内蒙古已率先公开实现退出以外，青海、黑龙江、辽宁、吉林和宁夏等地区债务压力得到有效缓释，部分地方政府表达了明确的退出诉求；甘肃、广西和重庆等地区已实现部分指标突破，但仍存在突出矛盾，甘肃金融债务规模在西北地区相对突出，融资平台压降进度滞后，“退平台”和“降债务”或存在并行困境，广西举全区之力支持柳州等重点区域化债破局，债务压力和风险舆情控制取得成效，重庆区域内发展不平衡，攻坚难点在于统筹全域债务化解；天津虽债务率指标表现欠佳，但短期控险能力强，区域地位及战略资源等优势有利于长期造血功能重塑；贵州和云南两地由于地方财政收支压力大、债务负担重、信用风险敞口大等因素，整体化债进度相对落后，地方债务风险防控仍将持续承压。

面对化债与发展的双重任务，重点省份欲巩固来之不易的化债成果并实现根本性的可持续发展，首要任务是建立全域、穿透式的长效风险监管机制，避免债务风险反弹，同时进一步推进融资平台转型，提升地方国有企业的自身运营效率与抗风险能力；增长驱动力转换方面，关键在于逐步摆脱对传统投资拉动的路径依赖，依托区域资源禀赋和战略地位扩大有效投资，培育具有区域特色的产业集群，通过区域协同和错位发展实现产业增值最大化，进而增强地方政府的自身“造血”能力，改善财政健康状况，为区域高质量发展提供坚实支撑。

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一、引言

2023年7月24日，中共中央政治局会议首次提出“制定实施一揽子化债方案”，标志着新一轮化债周期的开始，随后《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》（国办发〔2023〕35号）（以下简称“35号文”）和《重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）》（国办发〔2023〕47号）（以下简称“47号文”）等相关政策密集出台，在“控增化存”的总体要求下提出了“分类施策”的化债原则，有利于合理分配中央化债资源，并由地方政府制定适应属地可持续发展的化债方案。对于部分债务压力较重的重点省份和区域1，中央给予了更积极的财政和金融化债支持，同时在政府投资项目和新增融资等方面施加更为严格的管控。2024年11月，“6+4+2”增量化债措施出台，加速推进了地方存量债务的化解进程。

2024年12月，中央经济工作会议强调“在防范化解重点领域风险和外部冲击的同时，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好”，同时要求2025年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。在化债成效逐步显现及经济发展重要性提升的背景下，化债的核心思路由侧重化债防风险转向化债与发展并举。2024年12月，“99号文”作为35号文的第6个补丁文件出台，明确了清晰、可操作的重点省份退出标准和路径，并对融资平台退出进度及退出后的后续要求进行说明。

图表1.135号文发布以来出台的主要化债政策文件

出台时间

文号

文件名称

核心内容

2023年9月

35号文

《关于金融支持融资平台债务风险化解的指导意见》

提出了涵盖财政、金融及监管等多重化债手段，并针对重点省份融资平台债务化解给予重点支持，同时对重点省份融资平台的融资行为实施更为严格的差异化管控

2023年12月

47号文

《重点省份分类加强政府投资项目管理办法（试行）》

要求重点省份在地方债务风险降低至中低水平之前，严控新建政府投资项目，严格清理规范在建政府投资项目

2024年2月

14号文

《关于进一步统筹做好地方债务风险化解工作的通知》

将35号文重点省份化债政策拓展至其他19省份自主选报的辖区内债务负担重、化债难度高的地区（以地级市为主）

2024年7月

134号文

《优化金融支持地方政府平台债务风险化解的通知》

将35号文延期至2027年6月，并将重点省份的非持牌金融机构债务、非重点省份非标债务和非持牌金融机构的债务纳入可进行债务置换和重组的范围

2024年8月

150号文

《中国人民银行等四部委关于规范退出融资平台公司的通知》

规范退出融资平台公司的相关程序和要求，确保化债工作的顺利进行

2024年12月

99号文

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明确退出重点省份的路径，并对融资平台退出进度及退出后的后续要求进行说明

资料来源：公开资料，联合资信整理

退出重点省份名单旨在平衡化债与发展之间的矛盾，标志着重点省份从“风险化解的攻坚期”逐步进入“巩固化债成果和恢复经济发展的新阶段”。本文将通过梳理35号文发布以来重点省份的化债进度及成效，评估各重点省份的退出进程和所面临的瓶颈，并基于现阶段国家对于地方投资和产业发展的核心导向及政策指引，探索退出