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资本成本计算的练习（一）
例题选讲（2016年例6-10）
某大型联合企业A公司，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3，
目前权益的β值为1.6，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，
税前成本为6%。（待续）
提示：当[1]经营杠杆、[2]财务杠杆、[3]收益周期性三者无显著变化，才认为β是稳定的β。
A公司目前权益的β值为1.6是迷惑性的信息，不能用。
知识导航：项目资本成本
相同不同
筹资结构相同■■
不同■■
经营风险不同（投资不同的行业），但是筹资结构保持不变的情况下，如何计算项目资本成
本？
答：需要使用可比公司法。
某大型联合企业A公司，拟开始进入飞机制造业。A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3，
目前权益的β值为1.6，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，
税前成本为6%。（待续）
飞机制造业的代表企业是B公司（可比公司），其资本结构为/权益成本为7/10，权益
的β值为1.2。
无风险利率为5%，市场风险溢价为8%，所得税税率为30%。
（1）【卸杠杆】将可比公司的β转换为β
权益资产
（2）【加杠杆】将目标公司的β转换为β
资产权益
（3）【CAPM】利用CAPM求的权益资本成本
（4）【WACC】计算加权平均资本成本
题干信息：可比公司资本结构为/权益成本为7/10，权益的β值为1.2，所得税税率均
为30%。
（1）【卸杠杆】可比公司的β
资产
β×[10+7×（1-30%）]=1.2×10
资产
β=1.2×10/[10+7×（1-30%）]=0.8054
资产
=0.8054β=1.2
权益
检验：ββ
资产权益
题干信息：
……A公司，拟开始进入飞机制造业……
……飞机制造业的代表企业是B公司……
∴待估项目（A公司）的β资产=B公司的β资产=0.8054
题干信息：A公司目前的资本结构为负债/权益为2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。
Capitalcostcalculationexercises(1)
Selectedexampletopics(2016textbookexamp6-10)
CompanyA,alargeconglomerate,nstoentertheaircraftmanufacturingindustry.CompanyAs
currentcapitalstructureisdebt/equityof2/3,andthecurrentβvalueofequityis1.6.Thistarget
structurewillbemaintainedafterenteringtheaircraftmanufacturingindustry.Underthistarget
capitalstructure,thepre-taxcostofdebtis6%.(tobe)
Tip:Whenthereisnosignificantchangein[1]operatingleverage,[2]financialleverage,
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