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一、贸易摩擦剧本不同于4月A股进入震荡期对债市压制减弱5
二、5000亿增发下Q4供给压力仍然偏弱财政夯实基础为未来留力6
三、非银存款的下降主要源于大行负债压力减轻存单提价的影响可能更偏短期9
四、基本面仍然延续弱势关注重要会议后央行取向调整的可能11
五、债市上行风险可控重要会议后的政策取向调整值得博弈14
风险因素14
图目录
图1：上证综指在10月的波动明显低于4月6
图2：贸易摩擦在10月对债市的影响也低于4月6
图3：10-12月国债净融资规模估计6
图4：10-12月地方债净融资规
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