【中诚信国际-2025研报】10月PMI数据点评：PMI供需两弱，价格下行压力加大.pdfVIP

宏观经济

1月价格数据点评

通胀水平延续回落、物价稳中

2025年10月31日PMI数据点评

2025年第60期

PMI供需两弱，价格下行压力加大

作者:

中诚信国际研究院——10月PMI数据点评

院长袁海霞

hxyuan@事件：10月制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点；非制造

研究员张堃

kzhang02@业PMI为50.1%，较上月上升0.1个百分点，其中建筑业PMI为

研究员汪苑晖

yhwang@49.1%，较上月下降0.2个百分点；服务业PMI为50.2%，较上月上

研究员赵皓月

hyzhao@升0.1百分点。综合PMI产出指数为50%，较上月下降0.6个百分

点。

◼外需扰动叠加前期政策效应递减，10月制造业PMI再次降至年内

PMI供需分化加剧，关注价格下行压力，

2025年9月低点。10月制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点，与4月

PMI供给修复强于需求，反内卷促进价格连持平，为年内最低值；“PMI新订单-产成品库存”指数连续两月

续回升，2025年8月

下降，本月降至0.7%，为2024年8月以来的最低水平，表明经济

PMI供需均走弱，“反内卷”促进价格回升，增长动能持续走弱；10月制造业PMI表现低于季节性（2021-2024

2025年7月

年10月制造业PMI均值为50.5%）。

PMI延续回升，供需持续修复但力度减弱，

2025年6月

➢产需同步回缩，生产回缩幅度较大。10月制造业PMI供需分项均

关税冲击回补下供需均有修复，但内需和

价格仍偏弱，2025年5月走弱，新订单和生产分项分别较上月下降0.9和2.2个百分点，生

产走弱幅度更大，“新订单-生产”指数较上月上升1.3个百分点

关税冲击下PMI回落，提振内需尤为关键。

2025年4月至-0.9%，供需缺口收缩。需求端外需回落，10月新订单分项较上

新动能持续蓄势，价格仍是PMI的主要拖累，月下降0.9个百分点至48.8%，为年内最低水平，且低于季节性

2025年3月

（2021-2024年10月新订单分项均值为49.1%）。外需拖累更加显

著，10月新出口订单分项较上月大幅下降1.9个百分点至45.9%，

如需订阅研究报告，敬请联系仅高于4月份，原因在于9月底10月初中美双方出台的多项贸易

中诚信国际品牌与投资人服务部

限制措施对国际贸易造成了较大扰动，外需大幅回落；出口订单

赵耿010

分项环比下降1.9个百分点的情况下新订单分项仅下降0.9个百分

gzhao@

点，表明内需对10月制造业需求端形成了一定支撑。生产端显著