【群益(香港)-2025研报】Q3国内承压，海外延续较快增长.pdfVIP

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阿

2025年11月06日

顾向君安琪酵母(600298.SH)BUY买进

H70420@capitalcom.tw

目标价(元)43Q3国内承压，海外延续较快增长

公司基本资讯业绩概要：

产业别食品饮料公告2025年前三季度实现营收117.9亿，同比增8%，录得归母净利润

A股价(2025/11/5)37.33

上证指数(2025/11/5)3969.2511.2亿，同比增17.1%，扣非后净利润9.7亿，同比增15%；单三季度实现营

股价12个月高/低42.51/31.43收38.9亿，同比增4%，录得归母净利润3.2亿，同比增21%，扣非后净利润

总发行股数(百万)868.06

2.2亿，同比下降8.2%，扣非前后差异主要由于政府补助增加。Q3盈利略低

A股数(百万)857.15

A市值(亿元)319.97于预期。

主要股东湖北安琪生物点评与建议：

集团有限公司

(38.10%)◼前三季度公司酵母及深加工产品实现收入84亿，同比增8.9%，制糖收入

每股净值(元)13.346.4亿，同比下降28.6%，包装产品收入2.7亿，同比下降12.7%，食品

股价/账面净值2.80

一个月三个月一年原料收入14.5亿，其他产品收入9.9亿。Q3单季度，公司酵母及深加工

股价涨跌(%)-5.65.50.1产品实现营收26.4亿，同比增2%，制糖业务收入2.6亿，同比下降17%，

包装产品收入0.7亿，同比下降34%，食品原料实现收入5.6亿，其他产

近期评等

出刊日期前日收盘评等品收入3.4亿。

2025-08-1535.62买进◼区域看，前三季度国内实现收入64亿，同比增0.15%，国外实现收入51.5

2025-04-1134.00买进

亿，同比增21%；Q3受需求承压影响，国内收入同比下降3.5%至22亿，

2024-10-3136.36买进

国外实现收入16.9亿，同比增17.7%，保持较快增长。

产品组合◼毛利率方面，原材料成本下降和高毛利的海外地区增长较快依旧对毛利

酵母及深加工71.52%

制糖5.45%产生积极影响，前三季度毛利率同比提升2.26pcts至25.54%；Q3毛利

包装类产品