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国联民生证券-结构市下的再平衡：估值与盈利的赛跑.pdf

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    结构市场下的再平衡：

    估值与盈利的赛跑

    分析师：邓宇林、包承超、周长民

    2025年11月03日

    证券研究报告

    请务必阅读报告末页的重要声明

    市场估值整体偏高，但情绪尚未高涨

    图：证券化率接近100%时，大约对应市场顶点，图：除2015年外，ERP触及2倍标准差时，大多对应市场的顶点，

    2025年三季度的证券化率约95%当前已突破2倍

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