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证券研究报告|2025年11月09日
工程机械行业专题优于大市
中证全指工程机械指数型基金投资价值分析
核心观点行业研究·行业专题
工程机械行业作为国民经济的基础性产业，与基建投资、房地产周期紧密相机械设备·工程机械
关，呈现出显著的周期性特征。当前行业正处于“国内更新需求筑底回升、优于大市·维持
海外出口高速增长、行业电动化转型加速”的三轮驱动新发展阶段。根据KHL
证券分析师：吴双证券分析师：年亚颂
数据，2024年全球工程机械市场规模达2376亿美元，行业竞争格局高度集07550755
中，全球CR3超过30%，以卡特彼勒、小松为代表的国际龙头占据主导地位，wushuang2@nianyasong@
S0980519120001S0980523100002
国内头部企业凭借技术积累与成本优势，全球市场份额持续提升。
证券分析师：杜松阳
国内：需求企稳回升，电动化开启新成长周期。2025年1-9月挖掘机内销量0755
dusongyang@
同比增长21.50%，内需已进入筑底复苏阶段。内需增长主要受益于三大驱动S0980524120002
力：一是在“稳增长”政策托底背景下，基建投资保持增长，尤其是雅下水市场走势
电等特大工程项目开工，其超长的建设周期将持续拉动工程机械内需；二是
存量设备更新周期到来叠加国家更新政策带动工程机械更新需求；三是应用
场景持续拓宽，高标准农田建设、小挖代人等因素推动中小挖掘机向农业、
市政等新领域渗透。与此同时，电动化转型为行业注入新增长动能，2025年
前三季度电动装载机渗透率已达23%，电动挖掘机在工厂园区、地下工程等
场景也实现突破。未来工程机械电动化有望开启新的成长周期。
海外：出口高速增长，成核心驱动力，中国企业成长空间广阔。2015-2024
年挖机外销数量CAGR为38%，出口增长的核心驱动力来自三方面：一是“一
带一路”共建国家基础设施建设持续加码，国内企业市占率持续提升；二是
资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理
国内企业产品性能、售后服务体系已具备与国际一线品牌竞争的实力，产品
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知名度持续提升；三是中国制造的性价比优势在通胀环境下愈发凸显。展望
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未来，中国企业在欧美高端市场仍具备较大渗透空间，同时工程机械电动化长》——2025-07-14
转型加速为中国具有先发优势的电动产品提供了新机遇，预期中国工程机械《工程机械行业跟踪点评-短期内销承压不改长期向上趋势，外
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出口保持高速增长。《工程机械行业跟踪点评-1-2月挖掘机内销同比增长51%，外销
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