有色金属行业报告：海外电力紧缺，铝价有望长期高位运行.pdfVIP

证券研究报告：有色金属|行业周报

发布时间：2025-11-10

行业投资评级有色金属行业报告（2025.11.3-2025.11.7）

强于大市|维持海外电力紧缺，铝价有望长期高位运行

行业基本情况l投资要点

收盘点位7592.23贵金属：坚定持有，等待下一轮主升浪。贵金属本周继续震荡，

52周最高7807.9价格总体偏弱，之前我们提示，沪金沪银波动率过高，高波下或迎来

52周最低4280.14调整，耐心等待买入时机，建议在3950美元/盎司左右继续做多黄

金。总体来看，由于前期涨速太快，贵金属可能迎来2-3个月的震荡

行业相对指数表现

区间。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，

坚定持有。

有色金属沪深300

57%铜：供给扰动有望提升价格中枢，调整即为买点。本周铜价呈现

50%

43%震荡局面，LME铜下跌1.80%。10月以来，由于铜价前上涨速度过快，

36%

29%以及中美顺利会谈后出现一定的多头兑现，叠加淡季出现一定程度的

22%

15%累库导致本周价格回调。但综合来看，由于自由港和泰克资源26年

8%

1%产量预期的下调，26年预计铜会出现供需紧张的局面，我们认为调整

-6%即为买点，建议逢低做多。

-13%

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铝：旺季尾声，供给端刚性支撑价格中枢。本周铝行业供给端影

资料来源：聚源，中邮证券研究所响仍在发酵，据SMM，铝生产商世纪铝业近日公告其因电气设备故障，

暂停了位于冰岛Grundartangi铝冶炼厂两条电解槽生产线中的一

研究所

条。此次停产使该冶炼厂的产量减少约三分之二，影响约20万吨电

分析师:李帅华解铝产能。下游需求来看，本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得

SAC登记编号:S1340522060001

Email:lishuaihua@61.6%，环比上周下降0.6个百分点，整体运行态势进一步印证行业

分析师:魏欣正由旺季周期向淡季过渡，且高铝价对部分行业产生一定的需求抑制

SAC登记编号:S1340524070001效果。不过长期来看，海外电力供应或带来电解铝停产风险，远期预

Email:weixin@

分析师:杨丰源期价格仍稳中有升，同时氧化铝价格持续疲软，电解铝企业的盈利能

SAC登记编号:S1340525070002力有望继续提升。

Email:yangfengyuan@钨：供给持续紧缺，钨价小幅上涨。本周钨价小幅上涨，市场成

近期研究报告交以刚需为主，买卖双方购销积极性一般。供给端，根据