食品饮料行业25Q3业绩总结专题报告（非酒类）：增速环比放缓，但恢复趋势不变.pdfVIP

行业月报·食品饮料行业

增速环比放缓，但恢复趋势不变

——25Q3业绩总结专题报告（非酒类）2025年11月10日

核心观点

⚫业绩总结：25Q3收入增速环比放缓，但不改24Q3以来的恢复趋势。1）食品饮料行业

整体来看，25Q3非酒板块收入同比+0.3%，增速环比略有放缓，我们认为与

宏观需求增速放缓以及餐饮消费政策有关，但不改24Q3以来的基本面恢复推荐维持评级

趋势。25Q3扣非归母净利润同比-2.1%，预计主要系成本红利有所减弱，以

及下游高势能渠道对上游议价权有所增强。2）分子板块来看，软饮料景气度

仍领先，调味品仍具一定韧性，预加工食品保健品环比改善。25Q3景气度分析师

领先的板块，收入增速排名前三的子板块分别为零食软饮料保健品；扣非刘光意

归母净利润增速排名前三的子板块分别为保健品软饮料预加工食品。25Q3：021

边际改善的板块，包括保健品、预加工食品、软饮料。：liuguangyi_yj@

⚫数据跟踪：10月原奶价格降幅收窄。1）白酒批价，10月底飞天整箱、散分析师登记编码：S0130522070002

瓶批价为1675/1640元，较9月30日-105元/-120元，较去年同期-495/-510

元。八代普五批价为855元，较9月30日+15元，较去年同期-95元。国窖研究助理：彭潇颖

1573批价为850元，较9月30日+10元，较去年同期-10元。青花20批价：pengxiaoying_yj@

为360元，较9月30日持平，较去年同期-15元。梦之蓝M6+批价为540

元，较9月30日持平，较去年同期-10元。2）包装材料，截至2025年10

月31日，玻璃/PET/包膜价格同比-19.0%/-7.6%/-7.3%，铝材/纸箱价格同比相对沪深300表现图2025年11月07日

+2.7%/+12.2%。3）原材料，白糖/面粉/棕榈油/猪肉价格同比-13.4%/-2.7%/-

20%SW食品饮料沪深300

9.4%/-27.7%；葵花籽/鹌鹑蛋/大豆价格同比持平/+4.2%/+4.5%。2025年9

月大麦进口价格同比+3.6%。乳制品，10月30日，国内生鲜乳价格3.03元10%

/公斤，同比-3.2%，较上月（9月30日）-0.3%；GDT拍卖全脂奶粉中标价0%

3610美元/吨，同比+1.6%，环比-2.3%。-10%

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