2025美元流动性专题之二：美元流动性的三维度观测报告-工银亚洲研究.docx

研究报

研究报告

欢迎扫码关注工银亚洲研究

中国工商银行（亚洲）

东南亚研究中心

李卢霞曹凤文王靖斐

美元流动性系列专题之二：

美元流动性的三维度观测

阅读摘要

本文探索构建了一个3*3美元流动性分析矩阵，聚焦联邦

基金市场、回购市场和离岸美元市场，从规模指标、价格

指标和政策指标三个维度监测美元流动性变化：规模指标

可为流动性变化提供趋势性前瞻指引；价格指标即时反映

流动性压力、但易受市场噪音干扰；政策工具持续性大规

模使用则往往反映流动性“压力”。

系统分析发现，当前美联储缩表叠加大规模发债，美元货

币市场的流动性压力结构性积聚，但在美联储持续创新结

构性政策工