浙江荣泰(603119)云母龙头守正出奇，把握具身智能新机遇【25年11月】.pdfVIP

云母龙头守正出奇，把握具身智能新机遇

浙江荣泰(603119)

证券研究报告汽车零部件/公司深度研究报告/2025.11.11

投资评级:增持(首次)核心观点

基本数据2025-11-10❖全球云母制品市场领导者，经营业绩稳健提升。公司深耕云母材料二十余

收盘价(元)82.32年，是全球云母制品市场的领导者，从家电领域拓展至新能源汽车，稳步巩固

流通股本(亿股)2.04

行业龙头地位。2020-2024年公司营业收入CAGR达到+32.79%，归母净利

每股净资产(元)5.39

润期间CAGR达到+67.82%；公司盈利能力逐季优化，3Q25销售毛利率创

总股本(亿股)3.64

历史新高。公司经营业绩稳健，持续优化产品利润结构。

最近12月市场表现

浙江荣泰沪深300❖乘新能源汽车东风，受益新规云母渗透率提升。新能源汽车行业是耐高温

上证指数汽车零部件

401%绝缘云母材料应用的新兴领域，公司较早切入进入该领域的领先企业，公司紧

317%密贴合产业需求，公司主要客户包括特斯拉/大众/宝马/沃尔沃等全球知名车

234%企业。2025年3月28日，强制性国家标准GB38031-2025《电动汽车用动

150%力蓄电池安全要求》进一步提升热扩散安全要求，提升云母材料的渗透空间。

67%❖深度布局具身智能，把握人形机器人新机遇。①收购狄兹精密：具备

-17%

1.4mm直径微型滚珠丝杠量产能力，机器人灵巧手所需的3-5mm工艺已可

成熟应用，技术实力在国内处于领先地位。②参股金力传动：专注于微型传

分析师佘炜超动系统中的微小模数齿轮箱、微型电机精密部件生产研发，是行业内具备技术

SAC证书编号：S0160522080002领先优势的解决方案提供商；③与力星股份合作：为机器人丝杠部件等核心

shewc@领域的滚动体应用提供轻量化、低噪音、耐磨损、耐高温等全方位解决方案。

分析师孙瀚栋❖投资建议：公司是全球云母材料领军企业，重点布局高景气度新能源车领域，

SAC证书编号：S0160525070003随着新能源汽车安全需求升级带来云母材料渗透率提升，公司深度绑定头部

sunhd@

车企客户，有望带动公司整体营收规模和盈利质量大幅改善；同时，公司积极

布局具身智能领域，人形机器人市场打开成长空间。我们预计公司2025-2027

相关报告年公司实现营业收入16.19/22.14/30.53亿元，归母净利润3.27/4.59/6.38

亿元，对应PE分别为91.5/65.2/46.9倍，首次覆盖，给予“增持”