有色金属行业分析总结：Q3盈利同比继续上行，拥抱资源新周期【25年11月】.pdfVIP

有色金属行业2025Q3总结

Q3盈利同比继续上行，拥抱资源新周期2025年11月11日

➢2025年以来有色板块整体情况。从二级市场来看，2025年至今，有色金属推荐维持评级

上涨93.45%，其中2025Q3上涨47.02%，位列第5。2025年以来有色金属板

块整体涨幅为93.45%，板块排第2，其中2025Q3有色金属上涨47.02%，板

块排名第5；2025年Q1-3，有色金属上涨84.91%，板块排名第2。[Table_Author]

➢板块盈利来看：2025Q3整体盈利环同比上行，但细分领域分化涨跌。①贵

金属：2025Q3黄金价格同比增长39.88%，环比上涨5.43%，贵金属板块归母

净利润同比增长55.89%，环比减少12.81%。②基本金属：2025Q3铜/铝价格

同比分别增长5.90%、5.64%，环比分别增长2.18%、2.92%，归母净利分别同

比增加56%和38%，环比分别增长7%和12%。③能源金属：2025Q3电池级

碳酸锂/金属钴/硫酸钴同比-8.0%/+49.2%/+73.5%，环比分析师邱祖学

+12.7%/+11.8%/+7.9%，2025Q3锂/钴板块归母净利润分别环比变化执业证书：S0100521120001

邮箱：qiuzuxue@

+124.4%和-3.9%。

分析师张弋清

➢投资建议：全球资源新周期，继续看好铜铝+贵金属机会。（1）工业金属：执业证书：S0100523100001

美元降息周期开启，全球宽松拉动传统需求预期向好，叠加AI数据中心建设拉邮箱：zhangyiqing@

分析师李挺

动边际需求增量，金属价格中枢有望上行。铜：金融属性宽松预期推高铜价，供

执业证书：S0100523090006

给端矿端紧张加剧，冶炼厂减产在即，需求端传统需求韧性强，AI拉动边际需求邮箱：lting@

增长，价格中枢有望持续上移。铝：国内产能达到天花板，海外新增产能释放较分析师南雪源

慢，需求端十五五开局，紧平衡格局强化。重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、五执业证书：S0100525080002

邮箱：nanxueyuan@

矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、

分析师袁浩

天山铝业、云铝股份、神火股份。（2）能源金属：需求超预期，锂行业供需格局执业证书：S0100525090001

改善，刚果金配额制落地支撑钴价格上涨。锂：国内新能源汽车需求增速放缓，邮箱：yuanhao@

储能增速持续超预期。江西和青海矿证问题可能进一步发酵，带来供应减量或扩