利润分配政策分析.pptxVIP

二、确定利润分配政策时应考虑的因素

利润分配政策的确定受到各方面因素的

影响，一般说来，应考虑的主要因素有：

1．法律因素

为了保护债权人和股东的利益，国家有关法

规如《公司法》对企业利润分配予以一定的

硬性限制。这些限制主要体现为以下几个方面：;（1）资本保全约束

资本保全是企业财务管理应遵循的一项重要原则。

它要求企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投

资（或股本），而只能来源于企业当期利润或留存收

益。其目的是防止企业任意减少资本结构中所有者权

益（股东权益）的比例，以维护债权人利益。

（2）资本积累约束

它要求企业在分配收益时，必须按一定

的比例和基数提取各种公积金。另外，它要

求在具体的分配政策上，贯彻“无利不分”

原则，即当企业出现年度亏损时，一般不得

分配利润。;（3）偿债能力约束

偿债能力是指企业按时足额偿付各种到期债务的能力。对于股份公司而言，当其支付现金股利后会影响公司偿还债务和正常经营时，公司发放现金股利的数额就要受到限制。

（4）超额累积利润约束

对于股份公司而言，由于投资者接受股利交纳的所得税要高于进行股票交易的资本利得所

缴纳的税金，因此许多公司通过积累利润

使股价上涨方式来帮助股东避税。西方许

多国家都注意到了这一点，并在法律上明

确规定公司不得超额累积利润，一旦公司

留存收益超过法律认可的水平，将被加征

额外税款。我国法律目前对此尚未做出规定。;2．股东因素

股东出于对自身利益的考虑，可能对公司的利润分配提出限制、稳定或提高股利发放率等不同意见。包括以下几方面考虑：

（1）控制权考虑公司的股利支付率高，必然导致保留盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股会稀释公司的控制权。因此，公司的老股东往往主张限制股利的支付，而愿意较多地保留盈余，以防止控制权旁落他人。

（2）避税考虑一些高收入的股东出于避税

考虑（股利收入的所得税高于交易的资本利

得税），往往要求限制股利的支付，而较多

地保留盈余，以便从股价上涨中获利。

（3）稳定???入考虑一些股东往往靠定期的股利维持;生活，他们要求公司支付稳定的股利，反对公司留存较多的利润

（4）规避风险考虑

在某些股东看来，通过增加留存收益引起股价上涨而获得的资本利得是有风险的，而目前所得股利是确定的，即便是现在较少的股利，也强于未来较多但是存在较大风险的资本利得，因此他们往往要求较多地支付股利。;企业在制定利润分配方案时，股东出于对自省利益的追求会考虑（）;3．公司因素

公司出于长期发展与短期经营考虑，

需要综合考虑以下因素，并最终制定出切

实可行的分配政策。这些因素主要:

(1)公司举债能力

如果一个公司举债能力强，能够及时地从资金市场筹集;到所需的资金，则有可能采取较为宽松的利润分配政策；而对于一个举债能力较弱的公司而言，宜保留较多的盈余，因而往往采取较紧的利润分配政策。

2）未来投资机会

利润分配政策要受到企业未来投资机会的影响。主要表现在：当企业预期未来有较好的投资机会，且预期投资收益率大于投资者期望收益率时，企业经营者会首先考虑将实现的收益用于再投资，减少用于

分配的收益金额。这样有利于企业的长期发

展，同时也能被广大的投资者所理解。相反，

如果企业缺乏良好的投资机会，保留大量盈

余会造成资金的闲置，可适当增大分红数额。

正因为如此，处于成长中的企业多采取少分

多留政策，而陷于经营收缩的企业多采取多分少留政策。;（3）盈余稳定状况

企业盈余是否稳定，也将直接影响其收益分配。盈余相对稳定的企业对未来取得盈余的可能性预期良好，因此有可能比盈余不稳定的企业支付更高的股利；盈余不稳定的企业由于对未来盈余的把握小，不敢贸然采取多分政策，而较多采取低股利支付率政策。

（4）资产流动状况

较多地支付现金红利，会减少企业现金持有量，使资产的流动性降低，而保持一定的资产流动

性是企业经营的基础和必备条件，因此，如

果企业的资产流动性差，即使收益可观也不

宜分配过多的现金股利。

;（5）筹资成本

一般而言，将税后的收益用于再投资，有利于降低筹资的外在成本，包括再筹资费用和资本的实际支出成本。因此，很多企业在考虑投资分红时，首先将企业的净利润作为筹资渠道的第一选择，特别是在负债资金较多、资本结构欠佳的时期。

（6）其他因素

比如，企业有意地多发股利使股价上涨，使已发行的可转换债券尽快地实现转换，从而达到调

整资本结构的目的；再如，通过支付较高股

利，刺激公司股价上扬，从而达到到兼并、

反收购目的等等。;4．其他因素

（1）债务合同限制

企业的债务合同，特别是长期债务合同，往往有限制企业现金支付程度的条款，以保护债权人的利益。通常包括：①未来的股利