海博思创(688411)储能核心卡位，国内经济性与海外AI共振【25年11月】.pdfVIP

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海博思创(688411)电力设备发布时间：2025-11-11

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证券研究报告/公司深度报告买入

储能核心卡位，国内经济性与海外AI共振

首次覆盖

报告摘要：

[Table_Market]2025/11/10

股票数据

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海博思创聚焦储能集成环节。海博思创是行业领先的储能系统解决方案

6个月目标价（元）350

与技术服务供应商，CNESA统计2024年海博思创储能系统中标数量位收盘价（元）265.18

居行业第二位，2022-2024年公司营收维持高增长，主要受益于上一轮储12个月股价区间（元）59.60~323.92

能行业红利，成本控制能力显著，2024年行业周期底部海博毛利率维持总市值（百万元）47,756.93

18.5%，签单均价下滑与电芯价格下降基本持平，公司维持盈利稳定，我总股本（百万股）180

们测算海博思创2024年行业底部依然实现0.4元/wh毛利。A股（百万股）180

B股/H股（百万股）0/0

日均成交量（百万股）2

国内市场底层逻辑从强制配储转化为IRR驱动，容量电价+峰谷套利+

调峰调频机制保证项目收益。（1）我国存量新能源装机配储比例仅4%左

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历史收益率曲线

右，潜在调峰配储空间极大（2030年累计储能装机有望达到TWH级别）；

（2）取消强配后内蒙等省份引入容量补偿机制，蒙西/新疆/河北/陕西海博思创沪深300

IRR高达10%，各省份独立储能装机潜力阶段性释放。

储能有望替代UPS平抑AIDC负荷对电网的频率冲击，同时弥补AIDC500%

增量电力缺口。（1）IEA预计到2030年，数据中心的全球电力消耗将达400%

到约945TWH，2024-2030数据中心电力需求CAGR有望达到15%；（2）300%

由于核电建设周期漫长，北美核电有望于2030-2050年间集中投放，燃200%

气轮机产能紧张，因此光储依托安装简便/建设周期短/低LCOE等优势100%

在数据中心基荷电源扮演一定角色；（3）数据中